銅：國會證詞上美聯儲主席暗示對降息選項持開放態度，美元大跌，大宗商品和股市明顯反彈，倫銅大漲2.4%至5965美元/噸，因降息預期推動經濟企穩，且中美貿易磋商推進。昨日LME庫存減少2500至293525噸，注銷倉單佔比降至11.0%，Cash/3M貼水縮小至11.5美元/噸。國內方面，上海地區現貨升水維持70元/噸，盤面下跌導致下遊逢低買盤增多。昨日精煉銅現貨進口維持小幅盈利50元/噸，洋山銅premium環比漲1美元/噸；以5%票點計算，國內電解銅與1#光亮銅價差擴大至1550元。消息面，中國固廢化學品管理網發布第十批限制類公示表，審核12.4萬噸廢銅進口額度，進口地主要爲浙江和廣東。價格方面，現有關稅存在的情況下，短期國內出口大概率繼續走低，但隨着中美貿易磋商推進及美聯儲降息概率提升，經濟預期好轉。產業上7、8月消費淡季下精銅累庫壓力仍大，短期價格反彈力度需等待進一步的消費數據指引。操作建議：少量多單持有。
鋅：LME鋅庫存續降2750噸，至82800噸，減量來自鹿特丹和弗利辛恩，注銷倉單減少2725噸，至14925噸，注銷倉單佔庫存比降至18%。國內上海現貨升水60元/噸，進口鋅中，smc升水維持20元/噸，哈鋅貼水100元/噸，廣東現貨對8月升水收至80元/噸。滬鋅月差一度轉爲contango，原因除現貨供應壓力持續增加外，中美貿易談判有望重啓的樂觀預期也支撐了遠月合約，價格方面同樣受到美聯儲降息預期增強提振。目前加工費下調速度偏緩，三季度國內精煉鋅供應壓力有望繼續增加，鋅價可能在19000附近偏弱運行，同時累庫預期使得結構重回back的可能性變小，跨期套利暫無機會。
鋁：宏觀經濟仍是近期擾動鋁價波動的主要因素。美聯儲進一步鞏固降息預期，導致美元指數大幅回落，風險資產價格擡升。中美貿易磋商有望重啓，但其前景仍充滿不確定性。倫鋁回升至1850美元/噸附近，滬倫比值回歸至7.51，倫鋁偏強表現使得比值回歸。國內方面，氧化鋁價格從持續回調至2631元/ 噸，這使得冶煉盈利擡升至300元/噸。預計雖然去庫放緩，但供應偏低背景下，預計仍維持淡季去庫狀態，但近期結構仍偏弱勢。趨勢上，由於產量增速偏低，鋁價中長期（3-6個月）我們仍認爲是偏多配置，但由於氧化鋁仍有回調空間，因此近1-2月預計在13800 -14100元/噸之間震蕩，13800元/噸以下不宜過分悲觀
