銅
7月11日上海電解銅現貨對當月合約報升水60元/噸~升水110元/噸，平水銅成交價格46500元/噸~46550元/噸。上期所銅增加1269噸至61500噸，LME銅庫存減2275噸至296025噸。國際銅業研究小組：2019年3月全球精煉銅市場供應短缺5.1萬噸，2月爲供應過剩7.2萬噸；今年前三個月銅市供應短缺3.2萬噸，上年同期爲供應過剩8.1萬噸。智利礦業巨頭Antofagasta與江銅、銅陵有色籤訂2020年上半年TC長單，價格爲mids-60（65美元/噸上下），逼近冶煉廠盈虧線。受Chuquicamata罷工影響 智利6月銅出口量環比下降15%。邏輯：受宏觀偏空影響滬銅表現偏弱，但下方成本支撐較強下行空間有限。策略：觀望。
鋁
11日長江13810漲100升水20，南儲13820漲70；隔夜LME鋁單邊下跌，滬鋁低開震蕩，滬鋁主力1908報13760跌100，LME鋁收盤1821漲29，因短期基本面差，上行阻力大，多頭止盈回落。宏觀方面，美聯儲主席鮑威爾在衆議院講話對美國經濟悲觀觀點提振7月降息預期，但美近期數據表現偏強，6月CPI創新高；歐洲央行9月降息預期提高；中美經貿團隊重啓談判。基本面方面，氧化鋁價格大幅下跌，電解鋁成本支撐減弱；減產復產交替出現，廣西信發、營口忠旺減產，但新增及復產增量緩慢；11日SMM鋁錠庫存報104.2萬噸，較上周四增加1.4萬噸，淡季開始累庫；5月未鍛軋鋁及鋁材出口53.6萬噸，4月出口爲49.8萬噸,6月出口預期下降；淡季需求惡化態勢明顯，鋁廠鑄錠量上升，基差走弱。邏輯：市場淡季需求超預期偏弱，華東鋁錠供應增加，去庫存基本停滯，基差走弱，且氧化鋁價格大幅下跌，打壓電解鋁成本支撐，預計鋁價短期偏弱；中遠期供給仍顯不足，底部支撐較強。
策略：13600-14000區間操作。
