主要邏輯：
宏觀：美聯儲寬鬆預期不僅令美元貶值壓力加大，利多金屬，更有利於中國實施寬鬆的貨幣政策。6 月國內貿易數據疲弱顯示經濟仍處下行趨勢，但社融增速回升，貨幣政策維持偏鬆格局，未來美聯儲降息令降準的可能性增加。
供給：但全球庫存仍處低位，且加工費繼續下調，銅礦供應愈發緊缺，缺少檢修影響，冶煉廠產量逐漸釋放。
需求：6 月份銅管企業開工率爲 86.38%，同比下滑 9.22 個百分比，環比下滑 4.55 個百分比。今年銅管行業淡季早於往年。另外目前由於國內消費疲弱，疊加受貿易爭端影響，出口受挫，空調行業累庫明顯，高庫存也因此抑制了銅管消費。
庫存：上期所銅庫存 14.53 萬噸，環比增加 4375 噸；LME 銅庫存 28.82萬噸，環比減少 1.48 萬噸；COMEX 銅庫存 3.62 萬短噸，環比增加 1638短噸。全球三大交易所庫存上周減少 8914 噸至 46.63 萬噸。上海保稅區銅庫存上周減少 1.95 萬噸至 41.4 萬噸。
周度關注：
1. 中國第二季度 GDP、6 月社會消費品零售總額、城鎮固定資產投資、規模以上工業增加值；
2. 美國 7 月密歇根大學消費者信心指數。
周度觀點：
宏觀方面，美聯儲寬鬆預期不僅令美元貶值壓力加大，利多金屬，更有利於中國實施寬鬆的貨幣政策。6 月國內貿易數據疲弱顯示經濟仍處下行趨勢，但社融增速回升，貨幣政策維持偏鬆格局，未來美聯儲降息令降準的可能性增加。供需方面，缺少檢修影響，冶煉廠產量逐漸釋放，且終端需求仍處下行趨勢，加之淡季來臨，銅庫存去庫放緩，但全球庫存仍處低位，且加工費繼續下調，銅礦供應愈發緊缺，因此短期美聯儲降息預期升溫導致銅價走勢偏強，但在經濟下行背景下，銅價難以順暢上行，建議滬銅多單仍需謹慎，高位適當減倉。
7月15日南華期貨銅周報
