上半年全球宏觀經濟表現不佳，受此影響，全球主要央行態度再度趨於寬鬆，進入 2019 年之後，印度、埃及、新西蘭、澳大利亞等國央行均已開始降息。主要經濟體方面，無論是中國、美國還是歐洲的央行官員都紛紛暗示降息的可能性。此外，中美貿易戰上半年一波三折，在 G20 之後重回磋商的正軌，但是中美貿易戰影響逐漸長期化，仍將帶來較大不確定性。
供應方面，上半年全球銅礦供應受到各類幹擾事件影響，全年供應預計難有增速。精銅方面，國內銅冶煉企業的集中檢修期已經過去，下半年精煉銅供應預計將會出現回升。廢銅方面，三季度的第一批批文公布，高於此前市場預期，全年實際廢銅金屬量進口預計減少有限。
需求方面，下遊的終端消費依然疲軟，上半年表現較好的空調和房地產出現頹勢，而電網投資和汽車消費，依然延續了負增速，國家也推出了一些促進基建和汽車消費的政策，但仍需觀察這些政策效果。
預計下半年銅價將以震蕩回落走勢爲主，滬期銅主要運行區間在44500-48500 元/噸，倫銅主要運行區間在 5400-6300 美元/噸。
風險點：全球經濟放緩超預期；國內環保政策超預期。
2019年銅冠金源銅半年報
