銅：宏觀利好銅價低位回升，反彈行情建議冷眼旁觀昨日滬銅價格繼續上漲，盤中一度回升至 47000 元/噸整數關口之上，最終收盤再次站上 20 日均線；夜盤倫銅價格延續漲勢，滬銅價格高位盤整。周一上海電解銅現貨對當月合約報升水 80 元/噸-升水 180 元/噸，持貨商對 1908 合約報價升水 10-60 元/噸，市場短暫駐足後詢價氛圍活躍，吸引貿易商入市，當月最後交易日，價差表現波幅仍較頻繁，現貨成交尚可，多集中於貿易商之間。宏觀方面：中國第二季度 GDP 同比增長 6.2%，比第一季度放緩 0.2 個百分點；上半年中國規模以上工業增加值同比增 6.0%，6 月規模以上工業增加值同比增 6.3%，預期 5.2%，前值 5%。行業方面：南方銅業：已獲得 Tia Maria 銅礦當地重要團體的支持；力拓或將在澳發掘出重要銅礦，對全球銅需求持樂觀態度。上周銅價探底回升，迅速反彈，價格再次回升至 20 日均線之上，距離 47000 元/噸整數關口也僅有一步之遙。刺激銅價反彈的主要因素來自於宏觀方面，美聯儲降息預期大增，直接促使銅價自 2 年來低位回升，國內 6 月經濟數據好於預期，助使銅價繼續上行。盡管宏觀利好，但是供需方面來看，並不那麼樂觀。除了此前多次提及的供應回歸之外，下遊已經進入淡季，銅材開工無論是同比還是環比都開始下滑，這將限制銅價的反彈空間。預計今日銅價在 46800-47200 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：建議觀望。
鋅：鋅價走勢低位盤整，整體依然處於弱勢
昨日滬鋅主力 1909 合約小幅上漲，整體價格再度回升至 19000 元/噸之上，夜間盤中鋅價延續漲勢，倫鋅走勢則同樣窄幅震蕩。上海 0#鋅主流成交 19280-19330 元/噸，雙燕、馳宏成交於 19300-19380 元/噸，0#普通對 7 月報升水 50-70 元/噸；雙燕、馳宏報升水 70-90元/噸、110-120 元/噸，馳宏流通偏緊。1#主流成交於 19200-19240 元/噸。因長單品牌流通並未寬鬆，貿易商低價補貨意願相對較高，市場成交價上移至升水 70 元/噸左右較好成交。
行業方面：Jubilee 已成功從嘉能可收購贊比亞 Sable 鋅精煉廠。近期鋅價跌勢有所放緩，整體走勢處於低位盤整，盡管有色金屬都在宏觀利好消息刺激下出現反彈，但是鋅價反彈幅度有限，相對依然處於弱勢。未來一旦宏觀利好刺激消退，鋅價有望重返跌勢。目前來看，鋅價整體走勢依然符合我們此前預判的基本面的過剩情況，鋅價走勢仍在走全球鋅市場仍處於鋅精礦過剩向鋅錠過剩的過程傳導的邏輯之中。從最新數據來看，鋅的基本面沒有好轉跡象，看空做空仍然是鋅價的最佳策略。現在市場已經進入淡季，盡管有部分冶煉廠出現檢修，但是下遊無論是鍍鋅還是壓鑄合金的開工率都出現下滑，整體過剩格局不變，鋅價仍然易跌難漲。未來需要注意的是庫存的變動，目前庫存依然處於低位，不排除行情借此出現一波反彈可能。預計今日鋅價在 19100-19500 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：滬鋅 1909 合約嘗試在 19500 元/噸一線做空。
鉛：滬鉛基本面暫無突破動能，維持區間波動
昨日，滬鉛 1908 報收中陽線，最終收於 16105 元/噸，漲 30 元/噸，漲幅 0.19%，持倉量減少 1580 手至 43846 手。現貨方面，上海市場金沙鉛 16125 元/噸，對 1908 合約升水 50元/噸報價；南方 16085-16095 元/噸，對 1908 合約升水 10-20 元/噸報價；江浙地區金利、萬洋、銅冠鉛 16075-16085 元/噸，對 1908 合約升水 0-10 元/噸報價。持貨商積極出貨，而下遊蓄電池市場消費暫無起色，蓄企剛需有限，大型企業多以長單採購爲主，加之再生精鉛維持對 SMM1#電解鉛均價貼水 100 元/噸，散單市場成交仍較清淡。上海有色網（SMM）調研顯示，6 月鉛精礦開工率爲 52.4%，較上個月上漲 5.2%。據上海有色 網（SMM）調研顯示，2019 年 6 月 SMM 中國原生鉛冶煉廠開工率爲 56.21%，環比 5 月下降 7.84%，同比下降 0.14%。
展望 7 月，據 SMM 了解，湖南金貴、赤峯山金銀鉛、西部礦業，山東恆邦等企業檢修陸續結束，但因鉛市低迷，部分企業暫不考慮全面滿產。此外，河南豫光、岷山等檢修貫穿 6-7月，7 月產量大部分已增減相抵。SMM 預計 7 月原生鉛開工率環比增加 1.5%。基本面，目前鉛市低迷背景下冶煉企業開工意願不足，供應偏弱產量仍難以出現較大改觀，夏季下遊消費旺季雖客觀存在，但下遊成品庫存普遍偏高，且今年在新國標影響下旺季消費同比或將下滑，因此消費端亦難以出現大幅支撐。總體來看，短期行情驅動力已經從基本面矛盾讓位於資金面博弈，滬鉛暫無明顯趨勢性動能，重點關注外盤倫鉛擠倉行情對內支撐。
操作建議：觀望
