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7月19日華泰期貨銅早報:礦端加工費收縮格局延續,現貨升水維持平穩

2019年07月19日 08:11:20 華泰期貨

銅市邏輯:

中期邏輯:全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決於價格,而精煉產能雖然投放較多,但是受限於銅精礦供應,實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌,因此中期銅價格築底預期明顯。

短期邏輯:廢舊進口方面,從公布的第一批六類進口企業情況來看,進口管理更傾向規範而不是限制,因此,影響降低;銅精礦加工費繼續走低,這對中小冶煉企業影響延續,預期將會對產量構成影響;而需求方面,從領先指標來看,中國發電設備投資近月增速明顯高於電網投資,按照經驗預估,未來需求是存在一定好轉預期。整體上,銅微觀供需層面的預期展望是好轉的,加上貿易戰氛圍緩和,銅價格築底。另外,6月產量增加以及需求的低迷,使得此前銅價再度承受住了考驗,底部構築更爲牢靠,雖然不排除未來價格繼續反復可能,但銅價格越來越強的走勢格局或不發生變化。

走勢分析:

18日,現貨市場升貼水格局較此前一個交易日持平,下遊企業採購依然有限,期現套利買盤活躍度下降,整體市場成交有所下降,另外,各個品牌之間價差繼續維持在偏大格局。

上期所倉單18日有所下降,但幅度較小,由於近期下遊企業採購不多,因此,現貨未能集中流向下遊,倉單容易反復。 

18日,現貨進口維持小幅虧損,當日洋山銅溢價整體持平。

18日, LME庫存整體下降1575噸,主要集中在亞洲倉庫,歐洲庫存再度轉入下降,但幅度緩和。COMEX庫存繼續回升。

礦方面,據SMM了解,CSPT小組今日在吉林琿春召開了最新三季度的Floor price價格會,並敲定三季度的TC地板價爲Mids-50(55美元/噸上下),TC以55美元/噸爲基數,較2019年Q2下降了18美元。

另外,贊比亞1-6月2019年銅產量爲39.314萬噸,去年同期爲41.0919萬噸。

下遊方面,日前,中華人民共和國住房和城鄉建設部、國家市場監督管理總局聯合發布中華人民共和國國家標準《綠色建築評價標準》(GB/T 50378-2019),要求室內給水系統採用銅管或不鏽鋼管,將於今年8月1日起施行。

但由於是屬於建議標準,因此,短期影響有限。

整體情況來看,廢舊進口方面,從公布的第一批六類進口企業情況來看,進口管理更傾向規範而不是限制,因此,影響降低;銅精礦加工費繼續走低,這對中小冶煉企業影響延續,預期將會對產量構成影響;而需求方面,從領先指標來看,中國發電設備投資近月增速明顯高於電網投資,按照經驗預估,未來需求是存在一定好轉預期。整體上,銅微觀供需層面的預期展望是好轉的,加上貿易戰氛圍緩和,銅價格築底。另外,6月產量增加以及需求的低迷,使得此前銅價再度承受住了考驗,底部構築更爲牢靠,雖然不排除未來價格繼續反復可能,但銅價格越來越強的走勢格局或不發生變化。

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