內外走勢：周四LME銅震蕩偏空，截止北京時間15：00，3個月倫銅報5992美元/噸，日跌0.12%。滬銅主力1909合約震蕩微跌，日內最高47160元/噸，最低46960元/噸，收盤價47020元/噸，較上一交易日收盤價跌0.15%；成交量98330手，日減68188手；持倉24.60萬手，日減4564手。基差擴大至-10元/噸；滬銅1909-1910月價差縮小至-80元/噸。
市場焦點：（1）美國7月Markit制造業PMI初值爲50，創2009年9月以來新低，預期51，前值50.6。（2）北京時間周四19：45，歐洲央行將公布利率決議，面對疲軟的歐元區經濟數據，外界普遍預期歐洲央行將釋放鴿派信號，甚至在本周會議上就採取降息舉措。（3）智利Antofagasta第二季度銅產量跳增22%， 受助於Centinala礦場的優質礦石品味，公司維持其年度產量展望不變。
現貨分析：7月25日SMM現貨1#電解銅報價46970-47050元/噸，均價47010元/噸，較上一交易日漲5元/噸。SMM報道，市場基本維持昨日報價，貿易商買興意在平水附近，若有低價貨源仍能吸引貿易商買盤，下遊企業維持剛需。今日長單交易基本接近尾聲，最後一天盤面又無大幅波動，現貨價格基本持平，今日整個市場交投一般，成交仍在僵持拉鋸中，長單結束後恐難維持全面升水。
倉單庫存：周四滬銅倉單合計62816噸，日增1247噸；7月24日，LME銅庫存爲295000噸，日增1625噸。
主力持倉：滬銅主力1909合約前20名多頭持倉74008手，日減951手，空頭持倉89781手，日減2213手，淨空持倉15773手，日減1262手，多空均減，淨空減少。
行情研判：7月25日滬銅主力1909震蕩微跌。英鎊和歐元走弱利多美元，但美國7月PMI數據表現不佳，美元震蕩運行，銅加工費TC走弱，銅礦供應憂慮上升，支撐銅價，不過全球經濟數據表現不佳，市場悲觀情緒升溫，疊加下遊疲弱，銅價壓力有所增加。現貨方面，市場基本維持昨日報價，貿易商買興意在平水附近，若有低價貨源仍能吸引貿易商買盤，下遊企業維持剛需。技術上，滬銅主力1909合約日線MACD紅柱縮短，預計短線震蕩偏弱。操作上，建議滬銅1909合約可於47100元/噸附近做空，止損位47500元/噸。
