主要邏輯：
宏觀：美聯儲降息 25bp 預期落地，且態度偏鷹，會後市場預計 9 月再度降息 25bp 的概率大幅回落，但貨幣寬鬆的預期沒有逆轉，貿易摩擦升級以及經濟回落壓力導致 9 月再度降息 25bp 的概率仍然高企。政治局會議強調經濟下行壓力加大，並重提六個穩，預計下半年宏觀逆周期調節較二季度有所加碼，但強刺激概率較低。7 月國內制造業 PMI 超預期回升，但仍位於榮枯線以下，經濟下行趨勢不改。
供給：缺少檢修影響，冶煉廠產量逐漸釋放，精銅產量大增。
需求：據 SMM，7 月銅下遊行業 PMI 綜合指數終值爲 43.18，低於預期初值，生產指數也回落至收縮區間內。7 月終端處於銅消費淡季。交通、家電、電力行業的新訂單均有轉弱趨勢，建築開工也因高溫的影響有所放緩，但電子行業因 5G 投資加大的影響，新訂單有一定增加，但因 5G電子設備價格過高，產量增長幅度有限，且因進入淡季行情，產量環比表現下滑。
庫存：上期所銅庫存 15.6 萬噸，環比增加 6782 噸；LME 銅庫存 28.66萬噸，環比減少 7525 噸；COMEX 銅庫存 4.01 萬短噸，環比增加 1391短噸。全球三大交易所庫存上周增加 519 噸至 47.9 萬噸。上海保稅區銅庫存上周減少 1.4 萬噸至 38.35 萬噸。
技術：滬銅均線空頭排列，MACD 死叉向下，綠柱擴大，下行趨勢明顯。
但短期滬銅下跌速度過快，出現超跌，且逼近前期低位，下方支撐不斷加強。
周度關注：
1. 中國 7 月貿易帳、信貸數據、CPI、PPI；
2. 美國 7 月 PPI。
周度觀點：
銅價受貿易摩擦升級大幅回落，而且中國經濟仍處下行趨勢，終端需求承壓，加之供應增加導致累庫壓力加大，短期銅價仍有下行壓力，但是美聯儲貨幣寬鬆預期仍存，且下半年宏觀逆周期調節仍有期待，因此在沒有新增利空的情況下，前期低位存在支撐，滬銅空單暫離場。
8月5日南華期貨銅周報
