周報摘要：
整體來看，供應方面7月國內電解銅產量略高於預期，未鍛軋銅及銅材進口創今年2月以來新高，需求有所改善。雖然精煉銅TC持續低迷但目前並未給冶煉廠的生產帶來影響。廢六類政策導致進口廢銅收縮，因含銅品位增高也未給供給造成壓力。但礦端近期釋放收緊信號，引發供給憂慮。短期銅需求領域也較弱，下遊銅材開工率表現不理想，地產銷售投資收緊，家電空調汽車等下遊需求無起色。另外，國內庫存有一定累積，主要是短期需求不足，出庫速度緩慢所致，這導致短期銅價格承壓。但需求中期展望並未因此改變，中國發電設備投資近月增速明顯高於電網投資，按照經驗預估，未來需求存在一定好轉預期，電網投資有望下半場發力。宏觀方面，貿易爭端情緒暫時釋放，全球經濟體開啓降息模式，銅價築底信心增強。但同時需謹防需求和宏觀風險帶來利空壓制。
銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度大幅度下跌，因此中期銅價格具有築底預期。
走勢分析：
8月5日到8月9日，滬銅倫銅探低反彈。
現貨市場升貼水格局整體穩定，周五有所鬆動，各類品種都出現下調。本周市場活躍度較低，成交顯僵持。銅價低位回升後，現貨買盤並不積極，成交清淡。下周將進入交割，升水或將因此受抑，周五升水銅升貼水已經下降至70元/噸，各品牌價差縮小。
進口方面，本周進口盈利先打開後關閉，主力合約滬倫比維持在8.0-8.1附近，洋山溢價逐漸升高至69.5美元/噸。
本周上期所庫存增加396噸至156367噸，倉單減少862噸至64535噸。 LME庫存下降14875噸至271725噸，主要集中在亞洲倉庫和歐洲倉庫。本周上海保稅區銅庫存環比上周減少1.2萬噸至37.15萬噸。
供需狀態：
據智利銅業委員會消息，智利國銅1-6月銅產量同比減12.1%至76.9萬噸；Escondida銅礦產量同比減12%至57.0萬噸。智利北部的Collahuasi銅礦1-6月產量爲25.5萬噸，同比減少2.8%。
在多倫多證交所上市的加丹加礦業(Katanga Mining)截至6月30日的第二季度總虧損從上一季度的9250萬美元擴大至9480萬美元，原因是實際銅價下降，開採成本上升。
據國家海關總署數據，中國7月進口未鍛軋銅及銅材42.0萬噸，創今年2月以來新高。但今年前七個月，中國進口未鍛軋銅及銅材269.1萬噸，較去年同期的304.8萬噸減少11.7%。未鍛軋銅及銅材進口量的增加被可能與盈利窗口打開，進口精銅增加帶動所致。7月銅礦砂及其精礦進口量207.4萬噸，創紀錄高位並首次突破200萬噸。
據SMM，2019年7月SMM中國電解銅產量爲75.52萬噸，環比增加3.7%，同比增加4.05%，1-7月累計產量503.04萬噸，累計同比減少0.43%。
下遊方面，據SMM數據，2019年7月，中國精銅制杆企業平均開工率71.96%，環比減少3.69%，同比減少9.41%。2019年7月，中國銅管企業平均開工率79.01%，環比減少7.37%，同比減少10.48%。7月漆包線開工率爲70.99%，環比下降2.82%。機構調研顯示，7月電線電纜企業開工率同比上升7.13個百分點，環比上升1.78個百分點，電網投資有所回升，需求端正在逐步改善。
宏觀方面：
中國7月出口（以美元計）同比增長3.3%，預期降1.8%，前值降1.3%；進口下降5.6%，預期降8.2%，前值降7.3%；貿易順差450.6億美元，擴大63.9%。超出市場預期。
7月份，CPI同比上漲2.8%，環比上漲0.4%；PPI同比下降0.3%，環比下降0.2%。
近日，數家非美央行選擇跟隨美聯儲的政策進行降息，其中新西蘭聯儲以9-0的投票結果通過降息50個基點至1%，超出市場預期並創紀錄新低。特朗普在社交媒體發文直言美聯儲必須“更大幅度、更快地”降息。諸多機構看好降息前景，銅價築底信心增強。
策略：短期以觀望爲主。風險：需求風險，宏觀風險。
8月11日華泰期貨銅周報
