銅：
上周銅價小幅反彈，主力合約上漲0.41%。現貨市場，升貼水整體穩定，市場活躍度低，整體成交一般。進口方面，上周精煉銅現貨進口先盈利後虧損；加工費方面，本周進口銅精礦現貨TC報在53-56美元/噸，均價54.5美元/噸，與上周持平，但冶煉廠均表示目前價位不會減產或停產。礦端持續受到擾動，祕魯工人抗議活動持續發酵，佔祕魯銅礦產量一半的礦山發貨受到影響。嘉能可將於2019年年底起將暫停位於剛果的全球第一大鈷礦場Mutanda的生產，原因是該礦“在經濟上不再可行”。該該礦去年生產了近20萬噸銅和逾2.7萬噸鈷。該消息刺激鈷價回升和相關概念股票大漲，銅價反應較爲平淡。嘉能可CEO回應可能會在兩年後重啓鈷礦Mutanda生產。上周LME庫存減少1.49萬噸，SHFE增加0.04萬噸，保稅區減少0.6萬噸，全球四地庫存合計85.93萬噸，較上周減少1.94萬噸，較去年同期減少39.34萬噸。下遊方面，據SMM數據，2019年7月，中國精銅制杆企業平均開工率71.96%，環比減少3.69%，同比減少9.41%。
2019年7月，中國銅管企業平均開工率79.01%，環比減少7.37%，同比減少10.48%。7月漆包線開工率爲70.99%，環比下降2.82%。機構調研顯示，7月電線電纜企業開工率同比上升7.13個百分點，環比上升1.78個百分點，電網投資有所回升，關注下遊電網投資。廢舊方面，隨着銅價回落，精廢價差也回落至1363元/噸附近，維持低位，廢銅消費疲弱，支持精銅去庫，但下遊處於淡季，效果一般。基本面偏弱，並未出現太大變化。銅基本面供應端幹擾事件頻發，但下遊偏弱，不支持銅價反彈。銅價近期波動較大，主要是宏觀因素疊加，銅價大幅下挫，而後進行低位震蕩。滬銅整體表現弱勢，建議低位多單持有，前低止損，47000上方可逐步止盈。
鋁：
上周滬鋁震蕩偏強，主力合約上漲1.05%，主要是由於人民幣貶值帶動。供給方面，近期內蒙蒙泰和貴州登高均有新增產能投放，冶煉廠復產也有序進行，但是整體仍處於較低水平，並不構成太大壓力。由於成本下降，電解鋁冶煉利潤大幅提高，新產能投放及復產仍有空間。
淡季高利潤對冶煉段較爲有利，預計供應增量集中於4季度。成本方面，氧化鋁本周價格繼續下行，降幅繼續收窄，國內均價在2444元/噸，較上周下降了20元/噸，主要還是由於整體的供應過剩。山西、河南兩地減產疊加孝義地區因“二青會”限產，市場挺價意願變強，價格在低位震蕩。庫存方面，到貨偏少，本周鋁錠庫存相較上周四續降0.6萬噸至103.5萬噸。累庫反復，再次減少，主要是由於供應端未釋放太多產能。據smm統計，8月板帶和型材的訂單數量未見好轉，車市也不容樂觀，淡季消費。基本面進入供需兩弱的局面，隨着國內4季度供應壓力的擡升和消費淡季的來臨，鋁市向上的驅動力不大，長期偏空看法不變。今天增倉上行，主要是由於山東地區強降雨影響當地電解鋁企業生產，目前電解槽運轉正常，但鋁水運輸受阻。
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