觀點和邏輯:
今日滬銅高開低收,小幅震蕩。現貨市場庫存增加,持貨商急於換現,貨源逐漸增多,各類銅品種具有壓價空間,相互間價差縮小。總體而言,成交略有供大於求特徵,凸顯下遊消費不給力,貿易商出貨較困難。
供應方面7月國內電解銅產量略高於預期,未鍛軋銅及銅材進口創今年2月以來新高,表明需求有所改善。精煉銅TC持續低迷,銅杆加工費持續低位,表明供給偏緊局勢,但目前並未爲冶煉廠和加工商的生產帶來影響。近期礦端頻頻釋放收緊信號,引發供給憂慮,但市場反應平淡。短期銅需求領域也較弱,7月下遊銅材開工率表現不理想,地產銷售投資逐漸收緊,家電汽車等下遊需求也無起色。短期需求不足,出庫速度緩慢,國內庫存有一定累積。
宏觀方面,今日數據,中國7月M2貨幣供應同比8.1%,前值8.5%。7月末社會融資規模存量爲214.13萬億元,同比增長10.7%。表明流動性和信用存在一定收緊,銅價短期或將承壓。在供需兩弱背景下,推測滬銅將持續盤整蓄勢,等待後期方向的選擇。
但中期展望並未因此改變,中國發電設備投資近月增速明顯高於電網投資,按照經驗預估,未來需求存在一定好轉預期,電網投資有望下半場發力。而全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決於價格,而精煉產能雖然投放較多,但是受限於銅精礦供應,實際供應增量不足以使得銅價格再度大幅度下跌。隨着庫存周期調整,中期銅價格具有築底預期。
策略:
(1)單邊:短期觀望爲主
(2)跨期:暫無
(3)跨市:若進口盈利開啓可正套
(4)期權:買入47000附近跨式或寬跨式期權
關注及風險點:
1. 中美貿易紛爭再升級;2. 電網投資不及預期;3. 礦區供應持續收緊