8月19日美爾雅期貨銅周報

　　宏觀面：宏觀面來看，美國2年期和10年期國債收益率曲線自2007年來首次出現倒掛，英國2年期與10年期國債利率也出現了自2008年金融危機以來的首次倒掛。加拿大、丹麥短長期國債亦出現倒掛。全球國債利率出現倒掛顯示全球經濟下行壓力大，雖然不能完全說明經濟危機的到來，但是對於市場還是有一定的警示作用。中美經貿高級別磋商雙方牽頭人通話，談判結果傳來利好消息。美國貿易代表辦公室（USTR）昨日便宣布部分對華加徵關稅延遲至12月15日，其中包括手機、筆記本電腦、視頻遊戲機、部分玩具、電腦顯示器以及部分鞋類和服裝。由於此次只對部分關稅延遲徵收，所以利好提振有限，中美貿易局勢依然十分緊張。

　　產業基本面：產業基本面來看，截至本周五SMM幹淨礦現貨TC報53-56美元/噸，均值爲54.5美元/噸，相較於前值持平。由於各大冶煉廠對於第三季度的銅精礦基本已經採購完畢，所以短期內銅精礦冶煉加工費下降的空間不大，市場將更多的焦在四季度TC長單的確立上。近期2019年第十一批限制進口類批復名錄公布，也是第三批涉及廢銅批文的名錄，據上海有色網統計目前三季度前三次批文總涉及金屬量爲36.39萬金屬噸，而去年三季度進口廢銅金屬量爲32.28萬金屬噸。從金屬噸來看，三季度廢銅進口總體保持穩定，符合政策平穩過渡的思路。

　　本周LME再現兩次大規模交倉，分別交倉29950噸以及30225噸，這使得全球庫存累積速度上升，顯示下遊消費疲弱，爲銅價提供一定的壓力。

　　策略：綜合來看，全球經濟同步下行，美債收益率倒掛促使市場風險偏好轉弱，爲銅價提供較大壓力。而LME庫存再現大規模交倉，使得隱性庫存逐漸顯性化，庫存累積也限制銅價漲幅。預計下周銅價震蕩偏弱，運行區間爲46000元/噸-47500元/噸。