宏觀方面,全球經濟增長疲軟,但主要央行貨幣政策存在寬鬆預期。中國經濟下行壓力加大,但LPR改革疏通了貨幣政策利率向貸款利率傳導,有助於降低融資成本,未來逆周期調節仍有期待。供需方面,銅礦供應收緊,加工費承壓,但三季度國內冶煉廠備貨基本完成,因此低加工費短期影響不大,加上缺少檢修的影響,產量將繼續釋放,而且終端需求疲弱,疊加當前正處消費淡季,銅累庫壓力加大。綜上所述,央行宣布改革LPR形成機制利好市場,如果短期有避險情緒反轉的配合,那麼銅價有反彈的可能。但全球經濟增長疲軟,中國經濟下行壓力加大,銅終端需求疲弱,銅庫存交倉風險仍存,銅價難以顯著上行,中期仍有下行壓力。策略上,建議滬銅短期多單謹慎持有。