銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：精煉銅供應彈性本身就比較有限，加上此前連續的銅精礦進口數據並不高，精煉銅供應受限；截至當前，廢七類進口批文遠遠低於去年同期，因此，廢舊供應的影響預期依然較爲濃厚。供應方面的限制決定了銅價格向下難以有太大的空間。節前，銅價格的下挫主要是體現對需求的擔憂；目前需求的擔憂仍然沒有證實或者證僞。我們認爲，銅價格在收復此前對需求擔憂而導致的跌幅之後，需求問題並未得以解決，因此，可能以震蕩的形態爲主。
走勢分析：
當日走勢：22日，滬銅整體回升。
春節前後，銅價格整體上波動相對劇烈，先是急促下降，隨後急促回升，由於受到中長期銅價格展望的吸引，銅價在相對低位待的時間越來越短。
22日現貨市場整體保持較大的貼水，當前下遊企業依然處於假期狀態，需求尚未恢復，現貨成交狀況較差，但是由於遠期合約的升水，以及期限結構，可交割品牌相對好轉，現貨市場各個品牌之間再度分化。
庫存方面，春節前後，LME庫存增加3萬餘噸，COMEX增加0.5萬噸，上期所倉單增加近2萬噸，另外，由於節後國內交易剛開始恢復，因此，國內倉單和庫存增加的情況還有待觀察，不過從現貨市場來看，整個春節前後，到貨並不是很多，由於近年來，鐵路客運和貨運分流，基本上春節並不是過度影響發貨，因此，我們傾向於認爲精煉銅供應彈性本身就比較有限。此前，1月銅精礦進口162萬噸，環比有所收縮，並且也低於2017年11月的高峯，整體上銅精礦進口量不足以支撐精煉銅產量環比繼續提升。
另外，截至當前，廢七類進口批文遠遠低於去年同期，因此，廢舊供應的影響預期依然較爲濃厚。
整體上，供應方面的限制決定了銅價格向下難以有太大的空間。
需求方面，當前下遊企業整體依然處於假期狀態，節前，銅價格的下挫主要是體現對需求的擔憂；目前需求的擔憂仍然沒有證實或者證僞。
因此，綜合情況來看，精煉銅供應彈性本身就比較有限，加上此前連續的銅精礦進口數據並不高，精煉銅供應受限；截至當前，廢七類進口批文遠遠低於去年同期，因此，廢舊供應的影響預期依然較爲濃厚。供應方面的限制決定了銅價格向下難以有太大的空間。節前，銅價格的下挫主要是體現對需求的擔憂；目前需求的擔憂仍然沒有證實或者證僞。我們認爲，銅價格在收復此前對需求擔憂而導致的跌幅之後，需求問題並未得以解決，因此，可能以震蕩的形態爲主。
