基本面分析：上半年全球礦山銅產量同比微增，精煉銅產量減少，但需求表現依然疲弱，國內消費淡季的現狀沒有明顯改變，中美貿易爭端背景下，全球經濟放緩，制造業疲軟加劇了銅價下跌。
花旗表示，銅需求受到了貿易戰的打擊，中國銅終端用戶跟蹤指數7月份同比下降0.8%，已經連續第三個月出現負增長。Wood Mackenzie預計，隨着經濟增長放緩，中國今年的精煉銅消費量只會增長1%，僅略高於全球的一半。目前，國內消費淡季的現狀沒有明顯改變，社會庫存繼續累積，滬倫比值維持高位，進口窗口繼續打開，保稅區庫存持續回流，銅價承壓延續弱勢。
中美貿易爭端之際，中國出臺新措施刺激經濟提振市場。但對於全球經濟放緩，尤其是制造業疲弱，使得銅價再度承壓。美國制造業近十年來首現萎縮，這是該行業增長放緩可能轉變爲經濟活動全面收縮的首個跡象，此外歐元區制造業疲態未改，中美德三大工業金屬消費國的疲弱數據，加劇了銅價下跌。
技術面分析：滬銅月K線在2016年11月--2019年7月這將近三年的時間形成標準的頭肩頂結構，這是一個中長期看跌形態。從2019年3月在月線左肩高點50700承壓後逐漸下跌，目前正向45000的頸線邁進，擊穿則走出一輪流暢的下跌行情。而從日線看，最近兩個月又形成以47500、47000爲左右肩的梯級下降結構，走出創新低的行情只是時間問題，空單可以放大至47100設防持有。
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東證期貨濟南事業部 肖雷
