銅：工業利潤好轉，銅價走勢回升
昨日滬銅價格出現反彈，價格再度衝擊 20 日均線阻力位，但未能站穩；夜盤倫銅出現上漲，滬銅價格高開低走。周二上海電解銅現貨對當月合約報升水 60-升水 100 元/噸，下月發票早市報價升水 60-升水 80 元/噸，成交明顯顯現僵持特徵，持貨商表現挺價意願不變，但期銅回升抑制市場買盤意願，實際成交顯僵持；此外，進口盈利窗口有所打開，未來關注進口銅的表現。宏觀方面：關鍵美債收益率曲線倒掛加劇，標普 500 股息十年來首次超過30 年美債收益率，黃金創逾六年新高；中國 7 月工業利潤增速轉正，同比增 2.6%，私營企業利潤增速大幅回升。行業方面：國際銅研究組織（ICSG）最新報告顯示，今年前五個月全球銅供應缺口爲 19 萬噸。ICSG 報告稱，今年前五個月全球銅礦產量同比下降 1%，精礦產量下降 0.2%。其中智利的銅產量下降了 3%，主因是礦石品位下降，印尼的精礦產量下降了 55%。
本周銅價波動加大，先抑後揚，在周一大幅回落之後，周二周三價格震蕩走高。此前壓制銅價因素在於宏觀方面，中美貿易摩擦升級引發銅價回落。對此，我們仍然堅持此前觀點中美貿易戰影響是長期性的，短期不宜過分樂觀或過分悲觀，因此在目前整體悲觀情況之下，我們仍然保持理性。供需方面，我們關注下遊消費情況，隨着淡季逐漸結束，旺季需求如何將成爲主導銅價下一階段走勢的重要因素，從目前調研情況來看下遊廠家對於旺季需求還是有所期待，因此也會逢低備貨，銅價也會得到支撐。最新的數據也顯示了國內工業利潤出現好轉，市場對於四季度經濟見底的預期大增。但若訂單情況不如市場預期，預計銅價將再次大幅回落。預計今日銅價 46300-46800 元/噸之間窄幅運行。
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