現貨：1#銅46450元/噸，漲395元/噸，升貼水：升60-升100
現貨市場，升貼水較上一交易日變化不大，期價回升抑制了市場的買盤意願，市場僵持。上周LME庫存減少0.005噸，SHFE減少0.63萬噸，保稅區減少1.4萬噸，全球四地庫存合計90.06萬噸，較上周減少1.98萬噸，較去年同期減少32.04萬噸。
下遊方面，7月電網工程投資完成額累計2021億元，同比下降13.9%，降幅有所收窄。海關總署網站8月25日消息，中國7月精銅進口量爲292201噸，環比增加38%，但同比下降8%，主要由於進口盈利窗口打開。今年1-7月累計精銅進口量爲1855407噸，較去年同期減少13.2%，大約減少28.13萬噸，主要由於下遊需求相對疲軟。目前處於銅消費淡季行情，市場對電網四季度的訂單以及交貨情況較爲樂觀，普遍預計國慶後需求會有所改善。
廢舊銅方面，隨着銅價回落，精廢價差也回落至1199元/噸附近，維持低位，廢銅消費疲弱，支持精銅去庫，但下遊處於淡季，效果一般。近期公布的對美國反制關稅清單中，從12月15日起，中國將對從美國進口的廢銅和廢鋁加徵5%的關稅。在此前一輪的關稅爭端中，中國已對從美國進口的廢銅徵收了25%關稅，此政策導致中國從美國進口廢銅出現大幅下跌。
銅基本面供應端幹擾事件頻發，但下遊偏弱，不支持銅價反彈。銅價近期波動較大，宏觀擾動較大，短期貿易摩擦升級使得市場出現波動，近兩日避險情緒釋放，滬銅重心下移，試探前低後出現反彈，整體低位震蕩。
