銅：
上周銅價低位反彈，主力合約上漲0.63%。現貨市場，期價回升抑制了市場的買盤意願，市場僵持，活躍度不高。進口方面，外盤漲幅小於內盤，上周精煉銅現貨進口盈利持續擴大；加工費方面，本周進口銅精礦現貨TC報在53-56美元/噸，均價54.5美元/噸，與上周持平。由於罷工、環保、成本上升等一系列因素影響，銅供應繼續維持相對趨緊局勢。上周LME庫存增加0.575噸，SHFE減少1.27萬噸，保稅區減少1.1萬噸，全球四地庫存合計88.44萬噸，較上周減少1.6萬噸，較去年同期減少31.4萬噸。下遊方面，銅杆訂單總體保持穩定水平，以按需採購爲主；銅板帶市場需求低迷，成交清淡；銅管加工企業開工率不高，訂單量下降，下遊消費市場無驅動力；銅棒加工企業開工率尚可，訂單量增加，下遊銅棒消費市場有所好轉。電力投資較上半年大幅增長，市場對電網四季度的訂單以及交貨情況較爲樂觀，普遍預計國慶後需求會有所改善。廢舊銅方面，隨着銅價回落，精廢價差也回落至1386元/噸附近，維持低位，廢銅消費疲弱，支持精銅去庫。銅基本面供應端幹擾事件頻發，但下遊偏弱，不支持銅價反彈。近期宏觀擾動較大，短期貿易摩擦升級使得市場出現波動，而後避險情緒釋放，銅價試探前低後出現反彈，中國8月官方pmi依舊運行在50以下，不及預期，顯示經濟下行壓力較大，預計銅價整體低位震蕩。
鋁：
上周滬鋁高位震蕩，主力合約下跌0.18%，主要原因是由於供應端因事故和災害而導致減產。供給方面，電解鋁冶煉利潤大幅提高，新產能投放及復產仍有空間，新投產項目仍在建設當中，短期投產可能性較低。其中，興仁登高12.5萬噸新增投產，山西華潤7.5萬噸投產，蒙泰的22萬噸產能就解決了指標問題計劃在3個月內通電完畢，另外，青海西部水電和黃河水電、廣西信發的復產都已提上日程。由於通電到釋放產量中間需要一定的時間，因此，近期約50萬噸的產能釋放很難彌補山東魏橋、新疆信發、遼寧忠旺累計超過100萬噸的產能關停，短期復產的產能和減產的產能還有一定缺口。淡季高利潤對冶煉段較爲有利，預計供應增量集中於4季度。成本方面，氧化鋁在大幅限產和減產的情況下，國內均價在2506元/噸，較上周上漲48元/噸，市場成交有所提高，電解鋁企業在利潤較高的情況下採購積極性有所提高。因境外氧化鋁價格仍處低位，進口窗口開啓，加上國內仍有新投氧化鋁產能，預計氧化鋁反彈高度有限。庫存方面，8月26日，國內鋁錠社會庫存較周四減少1.9萬噸至100.3萬噸，庫存再度下滑，金九銀十的需求旺季有待考證。隨着國內4季度供應壓力的擡升和消費淡季的來臨，鋁市向上的驅動力不大，短期供應缺口，偏強震蕩，預計在13500-14500區間震蕩。
9月3日福能期貨銅鋁周報
