周二美聯儲新任主席鮑威爾首次正式在國會做證，市場想借此捕捉他的政策思路。鮑主席稱美國經濟增長強勁，金融市場波動不會改變漸進加息思路，聯儲將逐步提高利率以實現物價穩定和充分就業目標。市場解讀此表態略顯鷹派有助增強今年加息４次的預期。應該說此論基本是葉倫態度的繼續，並不出意外，這也正是２月以來金融市場調整的根源。筆者認爲維持加息反映了對經濟長期增長的信心，加息導致資產價格在新的利率條件下重新定價，相應的股市等調整過程未結束，但當前金融環境仍保持寬鬆，牛市基礎不變。股市技術上看經過近兩年持續大漲，本輪調整持續較長時間合理，不過暴跌的恐慌已經過去，對商品市場的影響減弱。經濟數據方面，昨日公布的美國1月耐用品訂單意外大跌，而之前公布的購房數據亦大降，是１月極端天氣的影響還是利率走高的影響還要觀察，但關注月度經濟數據可能回落對工業品階段性利空影響。中國將公布2月ＰＭＩ，此前的預測值小幅回落，關注市場反應。
受美股大跌，美元大漲影響，昨日夜盤原油及工業品普遍回落，倫銅跌幅較大至7030美元，不過節後倫敦現貨貼水收窄至30美元附近，或體現了中國持續進口的影響。近期金融市場關注美國經濟增長強勁可能造成加息提速，利率走高引發資產配置調整，目前看市場還在形成新的預期的過程中，股市的震蕩過程也未結束，但就商品的影響而言應該抓住兩個基本點，即經濟增長維持，金融環境整體寬鬆，對應的商品需求穩定。因此短線或有波動，但銅市主導仍然是需求增長穩定與遠期供應增量不足的矛盾。我們維持銅價震蕩上行的基本判斷不變。本周下遊逐步開工，消費恢復，但節前逢低已略有備貨，因此追高意願不強，而供應方面因煉廠春節期間正常生產，庫存有積累，加上節前進口比價好，進口貨較多，目前電銅現貨供應充足，且預計最近兩周庫存還會增加，現貨貼水難以收窄，暫時不支持銅價大漲，不過價格回落將吸引逢低採購，下方支撐亦強。海關數據顯示1月中國廢銅進口降至20萬噸，電銅進口增加，或反應了新政策已引發電銅進口對廢銅的替代，對國際銅價是支撐。短線關注價格回落時現貨貼水變化，目前持倉高位，技術上支撐較強，建議保持逢低中線買入思路，回調逐步加倉。今日53500-52800。
股市：美股下跌，大跌後的調整過程，恐慌氣氛已過去
原油：下跌，關注中東地緣衝突，整體強勢
美元：大漲，加息預期支撐，低位震蕩格局不變
銅：53500-52800，下方中線支撐區，逐步中線買入
鋁：14500-14300，庫存急增，低位震蕩格局，下方成本支撐區，逢低採購現貨
鋅：26600-26400，淡季庫存積累較多，但煉廠減產預期，26000下方中線支撐區，回調中線買入不變
