9月9日國信期貨銅鋁周報

　　近期國內鋁價高位震蕩，根據數據統計國內電解鋁庫存與鋁價呈現一定的負相關關系，而隨着近期各地電解鋁倉庫出庫增加，而供應端因擾動出現下滑，整體國內社會庫存延續下降，進入金九銀十傳統消費旺季，鋁市消費端有所恢復，預計後期庫存因素對鋁價有一定支撐作用。

　　根據上海有色網統計顯示，截至2019年9月5日，國內八大主流消費地庫存（含SHFE倉單）降至100.6萬噸，其中上海地區20.3萬噸，無錫地區30.3萬噸，杭州地區5.0萬噸，鞏義地區9.8萬噸，南海地區28.6萬噸，天津地區5.2萬噸，臨沂地區1.1萬噸，重慶地區1.5萬噸，上述八地總庫存周環比下降2.7萬噸，預計9月後電解鋁社會庫存將延續下滑。

　　數據上看，中國鋁錠庫存波動具有一定季節性規律，歷史上往往每年春節後國內鋁社會庫存展開季節性累庫達到年內最高，而隨後的二三季度將是傳統去庫存階段，而2019年春節前後鋁庫存增加量相比去年明顯下滑，今年我國鋁錠社會庫存較3月份最高點下降超60萬噸，降幅超過40%。從庫存與供需的聯動來看，我國鋁產業正處於“去產能→去產量→去庫存”的傳導鏈末端，預計隨着九月後去庫存再現，鋁市庫存壓力將進一步下滑，對鋁價構成一定支撐。