今日觀點：
上周滬銅倫銅周初盤整，周尾走強，滬銅主力合約跌0.11%，倫銅主力合約漲2.28%。上周，LME庫存減少1.4萬噸至30萬噸，LME注銷倉單佔比持續減少至23.8%；SHFE庫存較上周減少9871噸至15.2萬噸，SHFE銅倉單減少8536噸至6萬噸。上海保稅區銅庫存環比減少1.9萬噸至31.8萬噸，保稅區已連續減少已達19周。量價方面，周尾（12日），滬銅所有合約較上一交易日成交量增加2.5萬手至28.8萬手，持倉量減少7494手至59.5萬手。其中，主力合約前20名買單持倉量增394手至7.4萬手，前20名賣單持倉量增4049手至7.8萬手。由於消費預期的改善，近月合約走強，9月合約收於47490元/噸，10、11、12月合約均收盤於47590元/噸，盤面結構轉爲Back結構。
現貨方面，12日洋山銅倉單溢價77.5美元/噸，繼續維持高位。12日LME現貨升貼水爲-30美元/噸，較周初回落，但較前一交易日上升4美元/噸。據SMM，12日上海電解銅現貨對近月合約報價升水110~升水140元/噸，各品牌報價持續維穩。整體而言，進入假期模式，市場成交活躍度有所下降，供需均顯僵持，但高升水格局暫難打破。
供需來看，進口精煉銅現貨TC持續低迷，粗銅、銅杆加工費維持低位，表明供給偏緊局勢不變，但目前並未給冶煉廠和加工商的生產帶來影響，各類型冶煉廠開工率相對較高，短期銅供應仍處於較高位。中國8月進口銅礦砂及其精礦、精銅礦產量同比均顯增幅，由於8月傳統消費淡季需求不足，出庫速度緩慢，庫存有一定累積。8月銅管、銅材等下遊開工率處於低位且有所下滑，地產銷售增速逐漸下滑，家電汽車等下遊需求也難言利好。但7、8月電線電纜企業開工率同比上升，精銅制杆開工率好於預期，電網投資有所回升。進入9月，電線電纜消費有回暖跡象，交易所庫存陸續減少，保稅區庫存持續下降，“金九銀十”預期較樂觀。
近期，央行加大逆周期調節，開啓全面降準。全球負利率背景下政策持續加碼，利好銅價。市場對9月消費改善有預期，對銅價有支撐作用。在供應偏緊需求存預期背景下，銅價探低回升後上漲可期，但過程可能並非一帆風順。同時，由於銅的強宏觀屬性，應關注全球宏觀環境和避險情緒變動帶來的風險。
策略：
1. 單邊：謹慎看多；2. 跨市：若進口盈利開啓可正套；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注及風險點：
全球經濟持續下行導致需求疲軟；2. 電網投資不及預期；3. 避險情緒再升級
9月16日華泰期貨銅周報
