內外走勢：周三LME銅震蕩下滑，截至北京時間15：05，3個月倫銅報5773.5美元/噸，日跌0.02%。滬銅主力1911合約震蕩下跌，日內最高47190元/噸，最低46950元/噸，收盤價47000元/噸，較上一交易日收盤價跌0.25%；成交量10.87萬手，日減2946手；持倉20.90萬手，日減612手。基差擴大至240元/噸；滬銅1911-1912月價差維持在0元/噸。
市場焦點：（1）美國衆議院議長佩洛西宣布，民主黨正在對美國總統特朗普進行正式彈劾調查。美國政治風險令美元承壓。（2）美國9月諮商會消費者信心指數實際公布125.1，大幅低於預期133，前值134.2。（3）8月電網工程投資完成額累計2378億元，累計同比下降15.2%；電源工程投資完成額累計1533億元，累計同比增加5.2%。
現貨分析：9月25日SMM現貨1#電解銅報價47190-47290元/噸，均價47240元/噸，日跌85元/噸。SMM報道，臨近假期，持貨商以避險清庫存爲主，但持貨商流露出明顯的急於拋貨換現的情緒，第二節交易階段，市場再次出現集中降價潮，下遊消費持剛需，已基本接近尾聲，買盤非常有限，節前僅剩3個交易日，換現意願仍佔主導，避險情緒逐漸升溫。
倉單庫存：周三滬銅倉單合計44777噸，日減5256噸；9月24日，LME銅庫存爲280150噸，日減3400噸。
主力持倉：滬銅主力1911合約前20名多頭持倉68679手，日增1179手，空頭持倉74190手，日減390手，淨空持倉5511手，日減1569手，多增空減，淨空減少。
行情研判：9月25日滬銅主力1911震蕩下跌。美國經濟數據表現不佳，美元走弱，同時廢銅進口呈現下降，以及節前下遊採購增加，銅庫存出現明顯下降，對銅價形成支撐，不過全球經濟下行壓力增大，市場悲觀情緒仍存，以及上遊銅加工費TC止跌回升，終端產業表現不佳，下遊需求整體疲弱，銅價表現弱勢。現貨方面，臨近假期，持貨商以避險清庫存爲主，但持貨商流露出明顯的急於拋貨換現的情緒，下遊消費持剛需，已基本接近尾聲，買盤非常有限。技術上，滬銅主力1911合約日線MACD綠柱增長，關注47300位置壓力，預計短線震蕩偏弱。操作上，建議滬銅1911合約可在47100元/噸附近做空，止損位47300元/噸。
瑞達期貨研究院：金屬小組
TEL：4008-8787-66
rdyj@rdqh.com
