銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：上期所庫存大增，整體是供應向國內市場集中的一個表現，全球庫存則基本沒有增加，而原料供應偏緊，加工費日趨下降，冶煉企業獲利艱難或限制未來供應；而需求端兩大核心消費領域均表現尚可，因此，整體銅價格依然以尋找買入機會爲主。
走勢分析：
當日走勢：8日，滬銅整體震蕩回落。
8日現貨市場貼水有所擴大，主要是1803合約流動性逐步收窄，買賣價差較大；現貨市場成交整體一般。
1803合約持倉量8日整體大幅度下降，不過依然維持較高的水平，另外，期限價差來看，已經出現持倉轉移現象，同時，也使得遠期合約升水受到抑制而回落，和我們此前預期一致。
但因1803合約持倉量依然較大，現貨市場貼水的格局仍然持續，因此，倉單繼續增加，8日上期所倉單增幅擴大。
進口方面，中國2月未鍛軋銅及銅材進口量爲35.2萬噸。中國1-2月未鍛軋銅及銅材進口量爲79萬噸，增加9.8%。2月進口數據環比1月降低，主要是春節因素的影響，另外，同比方面，我們認爲預期未來受到原料供應的問題，2018年中國對精煉銅進口依賴會有所增加。
原料方面，2月份，銅精礦進口量爲145萬噸，對比1月份的162萬噸明顯下降，另外，根據SMM數據，2月精煉銅產量基本上和1月持平，主要原因在於新增產能的投放，原料進口下降，但精煉產量持平，這意味着，原料方面的緊張情況進一步的加劇。
綜合情況來看，我們認爲，由於原料方面的限制，國內精煉銅的供應彈性基本上達到高峯，未來主要是考驗需求的情況，單邊機會依然以觀望等待爲主，另外，我們認爲，期現、期限無風險整套機會仍然值得關注。
