價格和庫存：上周滬銅受外盤影響先抑後揚，主力合約收於46910元/噸, 整體表現小幅收跌0.42%。上周，LME庫存減少6100噸至28.2萬噸，LME注銷倉單佔比減至28%。上周，SHFE庫存增1.6萬噸至13.5萬噸，SHFE銅倉單增加1.5萬噸至5.8萬噸，上海保稅區銅庫存降低2.6萬噸至26.9萬噸。
現貨方面：上周尾，LME現貨升貼水隨價格小幅上升至-33美元/噸。11日洋山銅倉單溢價83美元/噸，維持高位。據SMM，周尾（11日）上海電解銅現貨對近月合約報價升水120~升水170元/噸，升水較昨日有所下調。整體而言，持貨商出貨換現較爲急切，市場升水高報低走，期強現弱特徵明顯。
觀點：智利國家銅業委員會數據顯示智利8月份銅產量同比小幅下降0.4%。但考慮到祕魯和智利部分銅企四季度具有增產計劃，四季度銅精礦偏緊局勢或將有所緩和。但近日智利罷工風波再起，祕魯礦區騷亂頻發，生產再生不確定因素。加工端，下半年國內新擴建的產能項目不斷推進，而我的有色網和SMM調研均反應9月電解銅產量或將環比減少，產量不及預期，因陽極銅和廢銅供給緊張所致。目前，SMM幹淨礦現貨TC報54-60美元/噸，部分非CSPT的中小型冶煉廠還在接受更低的報價。供給緊張局面或由礦端轉向精煉銅端。而需求端，九月旺季消費預期不及往年，整體供需雙弱。但交易所庫存陸續減少，保稅區庫存持續下降，銅價易漲難跌。目前，電網領域電源投資和電網投資增速差仍然存在需求的未兌現預期，四季度仍然是年度消費復蘇的關鍵看點，電網投資和汽車需求存在邊際改善預期。宏觀方面新一輪中美貿易談判反應良好，高於預期，或對銅價有所提振。
策略：
1.單邊：謹慎看漲；2. 跨市：若進口盈利開啓可正套；3. 跨期：暫無；4. 期權：買入看漲期權。
關注及風險點：
1.經濟下行拖累需求；2. 電網投資不及預期；3. 貿易談判不及預期
10月14日華泰期貨銅周報
