銅：四季度 TC 環比回升，銅價繼續考驗支撐
昨日滬銅價格低開之後盤中逐步走高，46500 元/噸一線的支撐繼續得到驗證；夜盤倫銅衝高回落，滬銅價格震蕩走低。周四上海電解銅現貨對當月合約報升水 50-升水 80 元/噸，銅價回落後持貨商有挺價意願，持貨商不願降低升水出貨，好銅受青睞度依然不及平水銅，盤面下跌後，下遊詢價增多，但因持貨商報價堅挺不願降價出貨，成交難以達成一致，貿易商在升水走高的前提下入市意願有所降低，供需雙方重顯很久未見的拉鋸僵持態勢。宏觀方面：美股漲，美元近兩個月低位，油價和黃金漲；美聯儲三號人物：利率偏低，聯儲沒有剩下太多降息空間；英國與歐盟達成新脫歐協議，英鎊一度創五個月新高；但英國國內反對黨並不支持協議。行業方面：CSPT 小組敲定四季度的 TC 地板價爲 66 美元/噸，較 2019 年 Q3上升了 11 美元/噸左右；MMG：Las Bambas 運輸受到影響，下調今年銅產出預期。近期國內銅價震蕩回落，目前價格已經再度回落至 46500 元/噸一線。近期市場焦點在於四季度的 TC地板價，最終確定爲 66 美元/噸，環比漲幅近 20%。加工費上行體現了目前銅精礦市場供需緊張的緩解，除了銅精礦產量逐漸復蘇意外，國內煉廠的備庫已經完成也是重要原因。加工費回升也將緩解目前國內煉廠的壓力，預計後期國內精銅產量仍將保持高位。供應端緊張的緩解對銅價形成較大壓力。需求方面，從 9 月份的銅材開工情況來看，銅杆、銅管和銅板帶開工環比都有所回升，國內庫存也是處於低位。盡管旺季樂觀預期沒有兌現，但是整體需求還是環比增加。目前銅價短期之內繼續處於上下兩難態勢。但是我們認爲銅價下方支撐穩固，並繼續看好四季度消費的邊際好轉，對銅價繼續持樂觀預期。預計今日銅價 46500-47000元/噸之間窄幅運行。
操作建議：建議滬銅 1912 合約在 46500 元/噸一線做多。
