宏觀面：從宏觀層面來看，歐元區9月Markit綜合採購經理人指數（PMI）終值報50.1，降至年內最低且不及預期，作爲歐洲經濟主體的德國，法國和英國經濟下滑明顯。9月美國ISM制造業PMI爲47.80，低於前值且不及預期，中國9月官方制造業PMI 49.80，略高於前值49.5，但依然位於榮枯線下方，本周IMF下調全球經濟增速至3%，意味着當前宏觀經濟環境弱勢已成定局。中國三季度GDP同比增長爲6%,經濟增速已經達到階段性低點，同時PPI和CPI呈現兩極分化走勢，中國經濟下行壓力增大。英國脫歐懸而未決，中美此次貿易磋商階段性成果有待落地，短期會成爲影響當前銅價的重要因素。
產業基本面：從產業基本面來看，截至2019年10月18日，SMM幹淨礦現貨TC報55-62美元/噸，較上周五增加1.5美元/噸；同時CSPT小組在上海敲定四季度的TC地板價爲66美元/噸，較2019年Q3上升了11美元/噸左右，TC整體來看有逐漸回暖的趨勢。9月廢銅制杆企業開工率52.6%，環比增加6.28個百分點，預計十月開工率會有所下降，主要還是因爲當前銅價的下跌引起精廢價差有收窄趨勢，廢銅價格優勢減弱；同時四季度第一批廢銅批文總量5.74萬實物噸，進口數量大幅減少，廢銅供給偏緊將逐漸影響到企業生產，並傳導到精煉銅供給端。
在消費端，”金九銀十”消費預期不及往年，房地產銷售增速低迷，基建投資略有回升但是整體低迷，汽車產銷量下滑嚴重，四季度需求端還是關注未達到國家電網年度目標的電線電纜投資。截至10月18日，三大交易所總庫存爲45.47萬噸，單周庫存減少337噸，上期所庫存增加較爲明顯，單周增加1.8萬噸。
綜合來看，全球經濟下行壓力增大，中國GDP增速降至6%，有可能在今年邁入“5”時代，宏觀環境弱勢短期難以改變；從基本面來看，銅精礦和廢銅原料的供給緊張正逐步向精煉銅端傳導，銅價獲得一定價格支撐，下周持續英國能否按時脫歐以及中美貿易磋商達成的階段性協議的落實情況，預計銅價繼續處於震蕩築底階段。
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美爾雅期貨濟南營業部 木秀華
