基本面分析：2019年我國精煉銅需求顯著好於其他國家，可以從上期所銅庫存看出來。2019年銅庫存高點出現在3月，爲261412噸，顯著低於往年。進入下半年，庫存去化速度減慢。截至2019年10月18日，庫存爲152481噸，相比6月底的146019噸增加6462噸，增幅約4.4%。2019年LME銅庫存持續增加，截至2019年10月22日，庫存爲270350噸，相比6月底的241400噸增加28950噸，增幅約12%。
今年來滬銅持續強於LME銅可能是國家加強對廢銅管制導致的。根據海關總署數據，2019年8月廢銅進口量10萬噸，環比減少23.1%，同比減少54.4%；1-8月進口量108萬噸，同比減少31.5%。從滬倫比值來看，今年3月見底後持續走闊，目前約爲8.11。2019年下半年，進口盈利窗口打開較爲頻繁，其中盈利超過500元的機會有3次。6月以來，計入匯率後的滬倫銅比值以1.15爲中樞波動，且有築底的態勢。
電力行業需求佔我國銅終端消費的50%左右。國家電網2019年電力投資額規劃5126億元，2019年1-8月全國電網工程完成投資2378億元，同比減少15.2%，前值爲減少13.90%，降幅較1-7月小幅擴大。2018年電力投資規劃4989億元，最後實際完成5373億元。2019年電網投資完成額和規劃額差距過大，且由於主要以特高壓爲主，料第四季度電網投資對終端銅消費拉動有限。
2019年來，房屋施工面積顯著回升並維持高位；另一方面，由於銷售減速，新開工面積將持續減速，整體對銅消費影響中性。中汽協14日公布數據顯示，9月汽車銷量同比降幅收窄，產銷量分別完成220.9萬輛和227.1萬輛，環比分別增長11%和16%，但同比分別下降6.2%和5.2%，短期難以拉動銅消費。
綜上所述，四季度國內銅需求方面看不到明顯改善，滬銅將窄幅振蕩，有可能再次向下至46000附近尋底。由於供需關系邊際變化較小，漲跌幅有限，可嘗試逐步建多持有。
技術面分析：滬銅是近兩年波動最小的大宗商品，一直維持四、五千點的窄幅盤整，作爲工業品龍頭品種風光不在、日成交量銳減至十萬餘手，農產品受基本面影響而工業品則受宏觀面左右。從技術面上看，滬銅在周線形成以50800的左右肩壓力形態後，最近一年幾次下探2017年前低點密集區46000始終未能擊穿，K線形態逐漸企穩。周K線已經形成以46000爲底邊，上方逐漸降低的高點連線爲斜邊的下降三角形，而下降三角形爲看漲形態，到達三角形頂點行情則啓動。目前滬銅周線波動幅度越來越小，幾乎成一條直線排列，行情即將爆發的徵兆開始顯現，以最近兩年形成的三角形寬度，未來滬銅將呈現一輪幅度驚人的上漲行情。本周滬銅已經逼近三角形頂點且觸及上方斜邊壓力，該位置反復後有望再折回47500-46000區間運行，但下方空間不大，交易者可量力逐漸建多持有。滬銅1912今日日間時段運行區間：47500-47250.TEI:0531-85890992肖雷
