從宏觀層面來看，歐元區10月Markit綜合採購經理人指數（PMI）初值報50.2，較前值上升0.1個百分點但低於預期。同時，歐元區10月Markit服務業PMI錄得51.8，略有回升但不及預期；歐元區10月Markit制造業PMI初值報45.7，仍舊處於2012年以來最嚴重水平，其中德國10月制造業PMI已經降至41.9，經濟萎縮明顯；美國10月Markit制造業PMI初值錄得51.5，上漲明顯且高於預期值50.9。中國9月官方制造業PMI 49.80，略高於前值49.5，但依然位於榮枯線下方。IMF下調全球經濟增速至3%，說明當前全球宏觀經濟弱勢已成定局，短期難以改變，英國本月底脫歐無望，美國對中國部分加徵關稅的商品進行稅後返還。
從產業基本面來看，截至2019年10月25日，SMM幹淨礦現貨TC報59.83美元/噸，較上周五增加1.75美元/噸；同時CSPT小組在上海敲定四季度的TC地板價爲66美元/噸，較2019年Q3上升了11美元/噸左右，TC整體來看有逐漸回暖的趨勢。本周精廢價差小幅回升，但仍低於合理價差，對於廢銅消費來說仍無優勢，但四季度廢銅批文量大幅減少，並且三季度以來企業拿到的批文量已基本使用完畢，預計四季度廢銅的減少會影響到企業生產。
在消費端，房地產銷售增速低迷，基建投資略有回升但是整體低迷，汽車產銷量下滑嚴重，四季度需求端還是關注未達到國家電網年度目標的電線電纜投資。截至10月25日，三大交易所總庫存爲43.56萬噸，單周庫存減少2.11萬噸，上期所庫存減少較爲明顯，單周減少9489噸，庫存去化周期結束後，庫存依然處於低位。
銅價受到智利暴亂的突發事件影響較大，但隨着事件平息，銅價繼續上行概率不大，且存在回調可能。當前銅價受制於全球經濟下行壓力增大，英國脫歐懸而未決，消費不振等多重利空影響，缺乏突破震蕩空間的動能，本周可關注美聯儲降息的預期能否變成現實，中期可關注四季度電網投資能否達到預定目標。
滬銅目前整體走勢表現逐步走強，行情在震蕩中重心上移，依託於均線的支撐節節上攻，由此形成反彈上漲的趨勢，策略上保持多頭思路，激進的可以嘗試少量買多，新倉止損47300一線。
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美爾雅期貨濟南營業部 木秀華
