宏觀面：從宏觀層面來看，歐元區10月Markit制造業PMI終值錄得45.9，較前值有所回升，但依然處於歷史低位；德國10月制造業PMI終值報42.1，制造業景氣程度下降，經濟萎縮明顯；美國10月ISM制造業PMI報48.3，低於預期值0.6個百分點。中國10月財新制造業PMI終值爲51.7，超預期回升0.7個百分點，從財新制造業的數據來看，10月中國經濟在以較快速度修復，如果需求逐漸轉好，制造業將具備企穩基礎。歐盟委員會將2019年和2020年歐元區GDP增長預期分別下調至1.1%和1.2%；將2019年和2020年全球經濟增速預期下調至2.9%和3%。全球宏觀經濟弱勢格局已定，歐元區進入低增長與低通脹長期並存的時期，而中國面臨“滯脹”壓力，四季度我國逆周期調節力度加強，中美貿易階段協議逐步達成，銅價有望迎來階段性上漲。
產業基本面：從產業基本面來看，截至本周五SMM幹淨礦現貨TC報58.50美元/噸，較上周五下跌0.50美元/噸，貿易商與冶煉廠關於TC價格分歧擴大；CESCO亞洲銅會將於本月19日至22日在上海召開，TC靜待benchmark指引。四季度第二批廢銅批文再降，廢銅供給緊張情緒升級。在消費端，整體消費疲軟現象持續存在，但也可以看到房地產和基建投資的邊際改善，本月需求端關注國家電網本年度剩下40%電網投資落實情況以及5G基站的建設情況。截至11月8日，三大交易所總庫存爲42.25萬噸，周庫存減少1.89萬噸，庫存持續處於低位。
策略：綜合來看，本周銅價受宏觀利好影響較大，銅價重心上移至47000元/噸。當前全球正處於降息潮，本周我國通過MLF降息5個基點，中美雙方同意分步取消之前加徵的關稅，銅價受到較大提振，但滬銅較倫銅表現的更爲理性，市場期待看到中美貿易第一階段協議落地施行。從產業層面上來看，第14批廢銅批文的進一步減少將逐步影響到加工廠商，進而影響到精銅供應，同時智利礦端擾動仍然存在不確定性，銅價獲得有力價格支撐。臨近年底，消費大幅提振可能性較小，但依然有40%電網投資未達到預期和年底5G工業物聯網的建設。預計銅價在47000-48000元/噸區間運行，操作上建議逢低短多。
11月11日美爾雅期貨銅周報
