11月18日國信期貨銅鋁周報

　　進入11月中旬，滬鋁期貨跌破萬四關口，同時滬鋁期貨近遠月加速分化，引發市場極大關注。爲何鋁價在近期鋁錠庫存連續下降背景下呈現反彈乏力？或歸因於由供需轉弱及鋁廠擠壓利潤引發的多頭資金暫時退潮。 從上遊鋁生產成本來看，卓創資訊監測月度成本顯示，截至10月底我國電解鋁企業加權平均生產成本12565元/噸左右，其中虧損產能佔比僅10%左右，而進入11月，國內氧化鋁新投產及復產將逐漸爲當月貢獻增量，其供應端新增壓力尚存，且國外氧化鋁相較國內存在一定價格優勢，易擠佔國內氧化鋁市場，因而氧化鋁本身低位反彈不及預期，11月原料成本支撐不及預期。對於歷史同期罕見的價差結構，究其原因來看或因多空的結構性分化，一方面是根據傳統淡旺季規律來看，遠月合約01合約在明年1月春節因素影響下或出現全年較弱現貨升貼水，目前市場對鋁市遠期季節性供需轉弱及鋁廠擠壓利潤的憂慮較濃；與此同時，根據鋁需求調研來看，10月份中國鋁板帶開工率環比下滑0.5%，鋁型材下滑較爲明顯，主因環保限產及假期等因素影響，業內預計11-12月鋁板帶、型材、鋁箔及再生合金等板塊消費相比10月持平或略差。