內外走勢：周三LME銅震蕩回調，截至北京時間15:05，3個月倫銅報5861.5美元/噸，日跌0.31%。滬銅主力2001合約衝高回落，日內最高47240元/噸，最低46900元/噸，收盤價47050元/噸，較上一交易日收盤價漲0.34%；成交量14.39萬手，日增48202手；持倉21.31萬手，日減1936手。基差擴大至140元/噸；滬銅1912-2001月價差縮小至-60元/噸。
市場焦點：（1）中國央行將1年期、5年期以上LPR報價均下降5個基點。（2）特朗普重申，如果沒有談成協議，就會提高對華商品的關稅。（3）卓創數據顯示，1-10月房地產行業用銅量約爲105.37萬噸，同比下滑2.15%，其中新建房屋用銅量爲38.76萬噸。（4）Freeport預計2020年銅精礦加工費（TC/RCs）將“遠低於”今年的水平，因中國的冶煉產能料增加。
現貨分析：11月20日SMM現貨1#電解銅報價47160-47220元/噸，均價47190元/噸，日漲235元/噸。SMM報道，現貨市場持貨商逢高換現意願高，但市場接貨意願低迷，少有成交，持貨商無奈調降報價，經過前幾日的低位補庫，下遊消費畏高駐足，期銅上漲，市場貿易投機與下遊消費均顯現謹慎觀望之態，出貨者多接貨者少，且都有壓價空間。
倉單庫存：周三滬銅倉單合計60840噸，日增2419噸；11月19日，LME銅庫存爲219475噸，日減1975噸。
主力持倉：滬銅主力2001合約前20名多頭持倉66081手，日減691手，空頭持倉77652手，日增631手，淨空持倉11571手，日增1322手，多減空增，淨空增加。
行情研判：11月20日滬銅主力2001衝高回落。特朗普重申中美貿易威脅，增添了市場的擔憂情緒，同時終端房地產及家電行業表現缺乏亮點，下遊需求依舊表現較弱，對銅價壓力增大，不過中國央行下調LPR利率，逆周期調節再次加大，同時近期全球銅庫存呈現下降趨勢，以及年底終端需求仍有增長預期，對銅價有所支撐。現貨方面，現貨市場持貨商逢高換現意願高，但市場接貨意願低迷，少有成交，持貨商無奈調降報價，經過前幾日的低位補庫，下遊消費畏高駐足。技術上，滬銅主力2001合約走長上影線，成交量大幅增加，操作上，建議滬銅2001合約可在47100元/噸附近做空，止損位47250元/噸。
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