銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：由於1-2月精煉銅產量較大，以及進口的增多，整體現貨市場累積較多庫存，短期現貨供應充沛；但銅精礦加工費的進一步下降，以及廢舊銅的緊張，將使得未來精煉銅供應受到抑制；而隨着需求的逐步回暖，現貨市場或迎來逐步改善預期，但由於宏觀的擔憂，需求能否改善起來存在不確定性，目前市場整體相對悲觀。
走勢分析：
當日走勢：22日，滬銅整體下挫。
22日現貨市場貼水幅度保持，下遊企業進入觀望狀態，本周銅市場整體出現兩個交易集中日，下遊企業入市採購，不過整體上採購量不足以改變現貨市場的貼水格局。
22日，精煉銅進口仍然維持虧損格局，目前的局面進一步的限制精煉銅的進口量。
LME庫存22日有所下降，COMEX近期庫存也小幅下滑，上期所倉單下降速度小幅加快，主要是此前交易日的成交。
原料方面，22日，銅精礦加工費繼續維持平穩，加工費繼續維持在低位，另外，3月下半月，現貨市場銅精礦加工費和冶煉企業採購底線的差距進一步的拉大，進一步的限制冶煉企業的原料補充。
精廢價差22日小幅擴大，不過整體仍然處在低位，廢舊市場資源緊張的格局不變，精煉銅仍在替代。
下遊方面，美國宣布針對中國知識產權侵權，對500億美元中國出口商品徵收關稅。美國可能尋求進一步限制中國在美國的收購交易，美國將在WTO挑戰中國在許可證方面的做法。一名白宮官員表示，特朗普將要求，貿易官員在未來15天裏公布總統籤署的名單備忘錄，該名單包含可能會被上調關稅的產品。
我們此前的研究表明，中國銅需求對外依存度並不高，主要是以內需爲主，但是因貿易戰引發的連鎖效應使得經濟擔憂加劇。
綜合情況來看，宏觀面上，市場擔憂未來經濟狀況，另外，貿易戰加劇此種擔憂，而微觀上，下遊需求恢復的緩慢更使得悲觀情緒蔓延，銅價格仍在空頭主導下下挫。
