上周國內外銅價走勢以窄幅震蕩爲主。上周市場焦點在國內大型銅冶煉企業與 Freeport 籤訂了 2020 年的銅精礦長單 TC 加工費，爲 62 美元/噸，較去年 80.8 美元/噸降幅超過來了 20%，也是近 9 年來最低。長單 TC的大幅回落體現了明年銅精礦供應缺口依然較大，這主要是今年國內增加的銅冶煉產能會在明年繼續得到體現，而同時全球銅礦產能增速有限。預計在 2021 年，全球冶煉產能增速才會低於礦山產能的增加，屆時才有望看到 TC 的回升。會上也有廢銅標準的消息傳出，根據消息顯示，廢六類廢銅部分會變更爲再生銅，這將會有利於廢銅進口，但是預計標準施行要至少到明年 3 月份或二季度，因此在此之前國內銅市場將繼續依靠少量的廢銅進口批文來填補供應缺口，這也將支撐國內精銅的消費。
整體來看，目前國內銅供應形勢還是符合我們此前預期，至少到明年一季度將繼續維持偏緊格局，對銅價形成支撐。同時，宏觀方面，我們已經看到國外經濟數據出現了回穩跡象，這也將在宏觀層面支撐銅價。此外，消費方面，我們認爲不需要太過悲觀，電網投資繼續處於恢復當中，地產竣工數據出現真正拐點，未來有利於地產後周期的有色需求，包括空調進入新冷年之後產銷都開始企穩。因此在這樣的供需背景之下，我們認爲銅價繼續下跌的空間有限，而一旦出現消費好轉情況，銅價將有較大的上漲空間，因此對於銅價繼續看高一線。預計本周銅價主要波動區間在 46500-48000 元/噸之間。
11月25日金源期貨銅周報
