上周銅價小幅收高，倫銅漲0.2%至5852美元/噸，當周中國下調LPR利率，但中美貿易協議可能被延遲，疊加換月後現貨走弱，使得市場更加謹慎。 產業層面，三大交易所庫存減少0.6萬噸，降幅主要來自LME倉庫，當期LME注銷倉單佔比再現增長；中國保稅區庫存增加0.6萬噸，接近年底海外長單陸續交付到港，庫存出現回升趨勢，上周銅現貨進口小有盈利，清關相對平穩。
現貨方面，LME市場Cash/3M貼水17.3美元/噸，國內上海地區現貨升水降至65元/噸。廢銅方面，國內電解銅與1#光亮銅價差降至1240元/噸，上周CESCO會議期間，嘉賓們對明年再生銅鋁進口標準出臺相對樂觀，20年廢銅進口量可能接近今年，但短期看，廢銅進口批文仍緊張。
價格層面，中美經貿關系走向依然主導當下市場情緒，因此即使中短期宏觀經濟企穩，也難以完全扭轉經濟的悲觀預期。產業上我們維持需求邊際改善，供應增加暫不足以引發庫存明顯累積的判斷。在冶煉利潤收縮和精廢價差縮窄的背景下，銅價下方仍有支撐，預計本周國內主力合約運行區間：46800-47600元/噸。
