11月25日建信期貨有色周度策略報告

　　銅：

　　進入下周，由於中美貿易談判依舊懸而未決，且無具體進展，市場情緒仍將維持謹慎。基本面，礦緊張進一步證實，同時國內廢銅供應也偏緊，供應端的支撐仍存在，但年末需求走弱，升水逐步下行，供需兩弱下，基本面難對銅價提供支撐，預計下周銅價仍將震蕩偏弱，單邊無趨勢，繼續選擇對衝策略，多銅空鋅。

　　鋅：

　　雖近期價格不斷下行，但礦山和冶煉廠依舊能獲得超額利潤，而且隨着 LME 市場交倉，該地區現貨升水下行，滬倫比值修復，國內進口礦虧損幅度大幅縮小，冶煉廠利用進口礦生產依舊能獲得超額利潤，國內供應端打壓鋅價。LME 市場的現貨升水依舊在相對高位，後續交倉還將持續，內外盤均有下行壓力，加上宏觀面無明顯改善，繼續看空 ZN2002 合約。

　　鋁：

　　宏觀層面來看，美聯儲公布 10 月政策會議紀要，更傾向於維持利率不變狀態，美元走勢相對平穩，對金屬影響有限。基本面上看，供應端因生產企業利潤相對較可，鋁廠在有利可圖的情況下仍有加速投產動力，遠期供應端壓力猶存；成本端氧化鋁價格開始回落，雖然採暖季限產政策下豫魯地區皆有限產，但氧化鋁價格仍因受到進口氧化鋁低價衝擊，上行動力有限。總體來看，鋁價上方仍承壓，年內預計保持偏弱運行走勢，目前滬鋁反彈至 13900 元/噸阻力位，關注阻力壓制表現。