量價：25日，滬銅收漲，主力合約收於47100元/噸，漲0.43 %。滬銅所有合約較上一交易日成交量增1.05萬手至22.7萬手，持倉量減5174手至53.4萬手，主要表現爲空頭增倉。其中，主力合約CU2001前20名買單持倉量減274手至6.6萬手，前20名賣單持倉量增1371手至8.1萬手，多空分歧仍然較大。
庫存倉單：25日，LME庫存減2528噸至21.6萬噸，庫存進一步降低。LME注銷倉單佔比41%，較上一日大幅上升。SHFE銅倉單較上一日減3875噸至5.9萬噸。
現貨方面： 25日，洋山銅倉單溢價70美元/噸，與上一日持平。而上日，LME現貨升貼水爲-18美元/噸，上升2美元/噸，滬倫比8.01，進口虧損。據SMM，25日上海電解銅現貨對近月合約報價升水90~升水120元/噸，表現期現同漲，市場升水高報成交市況受阻, 但持貨商挺價意願強烈。
觀點：近日，自由港與江西銅業籤訂的2020年銅精礦TC價格爲62美元/噸，較2019年下降18美元/噸，原料供應緊張凸顯。從目前供需面來看，年初以來受罷工、抗議、礦山關閉、極端天氣等事件累積影響，全球礦山產銅已經造成一定的減產。而國內廢銅進口不斷減少，加工費持續處於較低位置，銅供應局勢並無大的改善。需求方面，10月銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，銅需求存在較大韌性。下遊10月各銅材開工率環比有所回落，消費仍顯不足，但整體保持相對穩定。終端方面房地產銷售面積、汽車銷售也邊際轉好，電網投資存在上行空間。庫存持續下行背景下，銅價易漲難跌，當前市場對穩增長、促消費政策對整體經濟和銅需求的拉動抱有一定期待，銅市場基本面仍然向好。
策略：
1. 單邊：中性；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無關注及風險點：
1. 經濟下行拖累需求；2. 電網投資不及預期；3. 宏觀風險
