一、市場要聞：
（1） 11 月 25 日，SMM 統計國內電解會庫存（含 SHFE 倉單）：
上海地區 13.7 萬噸，無錫地區 24.0 萬噸，杭州地區 5.1 萬噸，鞏義地區 3.7 萬噸，南海地區 23.4 萬噸，天津 5.5 萬噸，臨沂 0.5 萬噸，重慶 2.2 萬噸，消費地鋁錠庫存合計 78.1 萬噸，較上周四下降 1.8 萬噸。
（2）中國最大的銅生產商之一的大冶有色的一位高層人士周三在參加稱亞洲銅業周會議時稱，該公司已經開始建設一座年產能 40 萬噸新銅冶煉廠，該冶煉廠位於湖北省黃石市。該項目建成後，大冶有色的銅冶煉產能將提升至 100 萬噸/年，而其目前產能大約爲 60 萬噸/年。
（3）11 月 21 日，SMM 統計國內電解會庫存（含 SHFE 倉單）：
上海地區 13.8 萬噸，無錫地區 24.0 萬噸，杭州地區 5.4 萬噸，鞏義地區 4.2 萬噸，南海地區 24.3 萬噸，天津 5.5 萬噸，臨沂 0.5 萬噸，重慶 2.2 萬噸，消費地鋁錠庫存合計 79.9 萬噸，較上周四大降 3.5 萬噸。
滬銅
消息面：廢銅進口標準有望修改，高端進口六類廢銅轉爲可再生銅，不再是廢銅，低端六類廢銅仍受進口配額限制，新標準或於明年 3 月或二季度實施，夜盤銅價震蕩回落。21 日，Freeport與江銅、銅陵、中銅確定了 2020 年 TC 長單價格爲 62 美元/噸，爲 2012 年以來的新低點。而中國冶煉廠的 TC 盈虧成本在 65 美元/噸左右，冶煉企業將面臨較大的經營壓力。
基本面： 現貨市場觀望情緒較重，成交謹慎，升水維持在百元左右。雖然進入淡季，但國內庫存累庫並不嚴重，下遊需求方面 10 月開工率普遍回落，後期主要關注房地產帶來的邊際影響，當前銅價仍然缺乏向上或向下的主要驅動因素，因此建議仍是震蕩對待。
技術面：銅價低位企穩，仍是震蕩走勢。
單邊：低位多單 47200 附近止盈，止損 46500。
滬鋁
基本面：周一電解鋁庫存較上周四降 1.8 萬噸，庫存續降新低，但短期內鋁價遭遇回調。12月合約即將進入交割，但持倉量仍顯巨大，且社會庫存持續下降，爲鋁錠軟逼倉提供了條件，使得近月合約呈現偏強態勢，採暖季電解鋁供應影響不及往年，鋁價難有向上空間，因此建議空單持有。電解鋁供應增加的預期不變，因此遠月合約上做空安全墊較高。10 月汽車銷量同比繼續下降，但降幅繼續收窄，市場消費力度仍顯不足。
技術面：上方承壓 250 日年線，KDJ 有死叉跡象。
單邊：AL2001 空單持有。
