銅：隔夜美股續創新高，中國提前下達2020年部分新增專項債務限額，倫銅微漲至5948美元/噸。 昨日LME庫存減少1000至213200噸，注銷倉單佔比微降至40.3%，Cash/3M貼水19.5美元/噸。國內方面，上海地區現貨升水至90元/噸，市場詢價尚可，供需相對拉鋸。昨日電解銅現貨進口虧損擴至270元/噸，三月進口虧損340元/噸；國內電解銅與1#光亮銅價差1310元/噸，市場供應相對萎縮。
價格層面，盤前特朗普籤署香港法案，離岸人民幣走貶，當下中美經貿關系走向依然主導當下市場情緒，因此即使中短期宏觀經濟企穩，也難以完全扭轉經濟的悲觀預期。產業上我們維持需求邊際改善，供應增加暫不足以引發庫存明顯累積的判斷。在冶煉利潤收縮和廢銅供應偏緊的背景下，銅價下方支撐較強。關注LME注銷倉單高位引發的擠倉風險，以及海外銅礦供應擾動情況，預計今日國內主力合約運行區間：47000-47800元/噸。
