銅：外交部和港府抗議特朗普籤署涉港法案，中美兩國籤署貿易協議前景更加不確定，離岸人民幣貶至7.03附近，倫銅收跌1.0%至5889美元/噸，國內銅價相對抗跌。 昨日LME庫存減少3000至210200噸，注銷倉單佔比微降至40.2%，Cash/3M貼水擴至22.8美元/噸。國內方面，上海地區現貨升水至85元/噸，市場接貨意願不高，但低庫存支撐升水。昨日電解銅現貨進口虧損280元/噸，三月進口虧損360元/噸；國內電解銅與1#光亮銅價差1270元/噸，市場供應相對萎縮。
價格層面，當下中美經貿關系走向依然主導當下市場情緒，因此即使中短期宏觀經濟企穩，也難以完全扭轉經濟的悲觀預期。產業上我們維持需求邊際改善，供應增加暫不足以引發庫存明顯累積的判斷。在冶煉利潤收縮和廢銅供應偏緊的背景下，銅價下方支撐仍強。近期關注LME注銷倉單高位引發的擠倉風險，以及海外銅礦供應擾動情況，預計今日國內主力合約運行區間：47000-47600元/噸。
