價格和庫存：上周，滬銅倫銅收漲，滬銅主力合約收於47320元/噸，漲0.91 %。LME庫存減1.03萬噸至20.9萬噸，LME注銷倉單佔比40 %，維持高位。SHFE庫存降1.5萬噸至12萬噸，SHFE銅倉單減3410噸至6.0萬噸，上海保稅區銅庫存環比增加0.17萬噸至24.6萬噸。
現貨方面：上周，LME現貨升貼水先降後升至-21美元/噸。洋山銅倉單溢價維持在73美元/噸，進口盈利在周尾開啓。據SMM，29日上海電解銅現貨對近月合約報價升水70~升水100元/噸，各現貨品牌升水較周初均有所下降，溼法銅表現明顯。整體而言，29日雖有部分貿易商入市壓價，但現貨少有降價空間，抑制了貿易商的入市意願，下遊繼續保持剛需，現貨成交維持近期拉鋸態勢。
觀點：上周，銅價格先漲後跌，重心有所上移。近日，11月國內制造業PMI在連續6個月低於臨界點後，再次回到擴張區間，供需兩端均有改善。從銅目前的供需面來看，年初以來受罷工、抗議、礦山關閉、極端天氣等事件累積影響，全球礦山產銅已經造成一定的減產。而國內廢銅進口不斷減少，加工費持續處於較低位置，銅供應局勢並無大的改善。明年礦端增產的項目並不多，銅精礦長協TC籤訂價格較2019年大幅下滑，原料供應緊張仍然凸顯。需求方面，10月銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，銅需求存在較大韌性。下遊10月各銅材開工率環比有所回落，消費仍顯不足，但整體保持相對穩定。終端方面房地產竣工面積、汽車銷售也邊際轉好，電網投資存在上行空間。庫存持續下行背景下，銅價易漲難跌，且當前市場對中美貿易關系緩和和穩增長政策抱有較大期待，若預期兌現將在情緒端和需求端對銅價形成有力提振，銅市場基本面依然向好。
策略：
1.單邊：謹慎看漲；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注及風險點：
1.經濟下行拖累需求；2. 電網投資不及預期；3. 貿易談判不及預期
12月2日華泰期貨銅周報
