量價:9日,滬銅主力合約收於48340元/噸,漲2.24%。昨日滬銅所有合約較上一交易日成交量增43.8萬手至61.9萬手,持倉量增6.6萬手至58.4萬手。成交量大幅增加,多頭增倉與空頭平倉並行,其中主力合約CU2001前20多單增2562手至5.7萬手,前20 賣單減1599手至7萬手。
庫存倉單:9日,LME庫存下降2975噸至19.1萬噸,LME注銷倉單佔比40%,維持高位。SHFE銅倉單較上一日減703噸至6.1萬噸。
現貨方面:9日,洋山銅倉單溢價69美元/噸,降低2美元/噸。而上日,LME現貨升貼水爲-28美元/噸,滬倫比7.85,進口虧損。據SMM,9日上海電解銅現貨對近月合約報價升水110~升水150元/噸,品牌間價差有所回落。雖市場買興有所謹慎,短期期銅在多頭增倉中保持偏強震蕩,但現貨在周內或將趨向交割水平而逐漸調降。
觀點:昨日,滬銅倫銅都出現大幅拉升,市場活躍度提升,波動率加大。從銅目前的供需面來看,年初以來受罷工、礦山關閉、極端天氣等事件累積影響,全球礦山產銅已經造成一定的減產,四季度各銅精礦企業產能釋放仍不及預期。目前,國內廢銅進口不斷減少,加工費持續處於較低位置,銅供應局勢並無大的改善。且明年銅礦山增產的項目並不多,銅精礦長協TC籤訂價格較2019年大幅下滑,原料供應緊張仍然凸顯。需求方面,年底銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大,國內精煉銅和銅材產量大幅增加,下遊各銅材開工率整體穩中有升,銅需求有所回暖。展望2020年,終端方面地產後周期電線電纜、空調、汽車消費存在良好預期,庫存持續下行背景下,銅價易漲難跌。11月國內制造業PMI再次回到擴張區間,供需兩端均有改善,且當前市場對國內穩政策抱有較大期待,預期兌現也將對銅價有所提振,銅市場基本面向好。
策略:
1.單邊:謹慎看漲;2. 跨市:暫無;3. 跨期:賣近買遠反向套利,做多價差;4. 期權:買入看漲期權、做多波動率、牛市價差組合
關注及風險點:
1.經濟下行;2.政策變動;3. 宏觀風險