量價：11日，滬銅主力合約收於49000元/噸，漲0.86%。滬銅所有合約較上一交易日成交量減7.4萬手至42萬手，持倉量增1.6萬手至63萬手，主要表現爲多頭增倉。盤面強勢疊加主力換月合約間價差進一步擴大，期權成交量認沽認購比率繼續下行。
庫存倉單：11日，LME庫存下降3500噸至18.2萬噸，LME注銷倉單佔比37%，維持高位。SHFE銅倉單較上一日增1125噸至6.5萬噸，臨近交割倉單增加。
現貨方面： 11日，洋山銅倉單溢價68美元/噸。而上日，LME現貨升貼水爲-30美元/噸，滬倫比7.99，進口盈利持續關閉。據SMM，11日上海電解銅現貨對近月合約報價平水~升水20元/噸，各現貨品牌報價繼續下調，現貨品牌間價差繼續回落。由於近期盤面價格的大幅走強，低價貨源需求被帶動，市場詢價積極。同時，銅價上漲帶動銅產業鏈上下遊產品同方向變動，精廢差變大，廢銅消費有所改善，但仍受廢銅供給制約。
觀點：昨日，滬銅倫銅延續拉升，銅市場活躍度持續。從銅目前的供需面來看，年初以來受罷工、礦山關閉、極端天氣等事件累積影響，全球礦山產銅已經造成一定的減產，四季度各銅精礦企業產能增量釋放較爲有限。目前，國內廢銅進口不斷減少，加工費持續處於較低位置，銅供應局勢並無大的改善。且明年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC籤訂價格較2019年大幅下滑，原料供應緊張仍然凸顯。需求方面，年底銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，下遊各銅材開工率整體穩中有升，銅需求有所回暖。展望2020年，終端方面地產後周期電線電纜、空調、汽車消費存在良好預期。11月國內制造業PMI再次回到擴張區間，供需兩端均有改善，且當前市場對國內穩政策抱有較大期待，預期兌現也將對銅價有所提振。當前，庫存仍持續下行，銅價或仍將維持較強趨勢。
策略：
1. 單邊：謹慎看漲，逢低入多；2. 跨市：暫無；3. 跨期：賣近買遠反向套利，做多合約價差；4. 期權：買入看漲期權、做多波動率、牛市價差組合
關注及風險點：
1. 經濟下行；2.政策變動；3. 宏觀風險
