量價：12日，滬銅主力合約收於49030元/噸，漲0.47%。滬銅所有合約較上一交易日成交量減2.8萬手至39萬手，持倉量減9542手至62萬手，主要表現爲多頭增倉和空頭平倉。遠月合約間價差有所擴大。
庫存倉單：12日，LME庫存下降5875噸至17.6萬噸，LME注銷倉單佔比34%，仍維持較高位。SHFE銅倉單較上一日減3517噸至6.1萬噸。
現貨方面： 12日，洋山銅倉單溢價68美元/噸。而上日，LME現貨升貼水爲-29美元/噸，滬倫比7.97，進口盈利持續關閉。據SMM，12日上海電解銅現貨對近月合約報價升水10~升水30元/噸，各現貨品牌較昨日報價上調10元/噸。期價連續上漲導致下遊買盤積極性有所減弱，整體交易情況表現僵持。
觀點：昨日，滬銅衝高回落，在前期積累較大漲幅的情況下，短期或面臨調整。從銅目前的供需面來看，年初以來受罷工、礦山關閉、極端天氣等事件累積影響，全球礦山產銅已經造成一定的減產，四季度各銅精礦企業產能增量釋放較爲有限。目前，國內廢銅進口不斷減少，加工費持續處於較低位置，銅供應局勢並無大的改善。且明年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC籤訂價格較2019年大幅下滑，原料供應緊張仍然凸顯。需求方面，年底銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，下遊各銅材開工率整體維持穩定，銅需求有所回暖。展望2020年，終端方面地產後周期電線電纜、空調、汽車消費存在良好預期。11月國內制造業PMI再次回到擴張區間，供需兩端均有改善，且當前市場對國內穩政策抱有較大期待，預期兌現也將對銅價有所提振。當前，庫存仍持續下行，銅價或仍將維持較強趨勢，但波動率將有所擴大。
策略：
1. 單邊：謹慎看漲，逢低入多；2. 跨市：暫無；3. 跨期：賣近買遠反向套利，做多合約價差；4. 期權：買入看漲期權、做多波動率、牛市價差組合關注及風險點：
1. 經濟下行；2.政策變動；3. 宏觀風險
