上周銅價繼續上揚，倫銅漲1.96%至6143美元/噸，中美達成第一階段貿易協議和英國脫歐前景向好導致市場風險偏好明顯回升，產業上精煉銅供應相對吃緊和庫存延續下降也助推了銅價走高。 上周三大交易所庫存續減1.7萬噸，減量主要來自LME倉庫，國內銅庫存小幅增加；中國保稅區庫存減少0.3萬噸，當周進口窗口維持關閉，洋山銅premium降至66美元/噸，清關需求下降。
現貨方面，LME市場Cash/3M貼水縮至24.3美元/噸，國內上海地區現貨升水降至20元/噸。上周國內電解銅與1#光亮銅價差擴至1500元/噸，盡管價差擴大，但廢銅供應增量有限。需求方面，SMM調研的11月精銅制杆開工率同比下滑8.7個百分點、環比下滑3.6個百分點，相關用銅需求低於預期。價格層面，宏觀利好事件落地後市場情緒稍有回落，總統彈劾案爲中美經貿磋商蒙上一層陰影，當前CTFC淨空持倉比例縮至7.3%，後市重點關注需求能否延續較快增長，以及精煉銅庫存能否延續下滑。在更多的廢銅進口批文下發之前，銅市場累庫預期仍不強，因此我們認爲銅價向上趨勢未逆轉，但本周換月後淡季合約上漲料更爲遲緩。預計國內主力合約運行區間：48000-49500元/噸。
