觀點：昨日，滬銅倫銅繼續盤整，晚間有所走強。據消息，贊比亞受幹旱的影響電力短缺問題再度顯現，而2019年礦業稅收的不一致性導致了減產和投資負面情緒，作爲非洲第二產銅國，給銅供應再度添加不確定性。目前來看，年初以來受罷工、礦山關閉、極端天氣等事件累積影響，全球礦山產銅總體造成了一定的減產，四季度各銅精礦企業產能增量釋放較爲有限。目前，國內廢銅進口不斷減少，加工費持續處於較低位置，銅供應局勢並無大的改善。中期來看，明年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應緊張仍然凸顯。需求方面，年底銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，年底備貨情緒較濃，下遊各銅材開工率整體維持穩定。展望2020年，終端方面地產後周期電線電纜、空調、汽車消費存在良好預期。當前市場對國內穩政策抱有較大期待，中美第一階段經貿協議也傳來利好。在銅被動去庫仍持續進行的背景下，銅價或仍將維持較強走勢。
策略：
1. 單邊：謹慎看漲，逢低入多；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：買入看漲期權、牛市價差組合關注及風險點：
1. 經濟下行；2.政策變動；3. 宏觀風險
