價格和庫存：上周，滬銅倫銅維持震蕩走勢，滬銅主力合約收於49030元/噸，跌0.02 %。上周LME庫存減1.7萬噸至15.4萬噸，LME注銷倉單佔比周末時29%，仍處於相對較高位。SHFE庫存增1.2萬噸至13萬噸，SHFE倉單減2114噸至5.7萬噸，上海保稅區銅庫存環比上周增0.1萬噸至24.2萬噸。
現貨方面：上周，LME現貨升貼水周尾維持在-25美元/噸。洋山銅倉單溢價降低至59美元/噸，進口盈利持續關閉。據SMM，20日上海電解銅現貨對近月合約報價貼水150~貼水100元/噸，期價短期或將繼續高位盤整，下遊畏高買盤稀少，疊加市場甩貨者衆多，年末清庫存消費淡已成趨勢，深貼水恐難逆轉。
觀點：上周，滬銅高位盤整。目前來看，年初以來受罷工、礦山關閉、極端天氣等事件累積影響，全球礦山產銅總體造成了一定的減產，四季度各銅精礦企業產能增量釋放較爲有限。目前，國內廢銅進口不斷減少，上周SMM進口銅精礦銅指數升至57.3美元/噸，但加工費仍處於較低位置，供應局勢並無大的改善。中期來看，明年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應緊張仍然凸顯。需求方面，年底銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，年底備貨情緒較濃，下遊各銅材開工率整體維持穩定。展望2020年，終端方面地產後周期電線電纜、空調、汽車消費存在良好預期。當前市場對國內穩政策抱有較大期待，中美第一階段經貿協議也傳來利好。在銅被動去庫仍持續進行的背景下，銅價或仍將維持較強走勢，但短期在主力持倉處於近年高位的情形下，短期或面臨調整需求。
策略：
1. 單邊：短期中性，中期逢低入多；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注及風險點：
1. 經濟下行；2.政策變動；3. 宏觀風險
12月23日華泰期貨銅周報
