後市展望
情緒層面，CFTC管理基金COMEX銅淨多頭持倉自4月份以來首次轉正，投資機構看漲銅價預期逐步回暖。
基本面上，全球顯性庫存周環比下滑0.87萬噸，至53.93萬噸絕對低位，庫存可用天數僅8天。供應端，銅精礦加工費TC回升1.76美元/噸，但仍處於60美元/噸以下低位，疊加冶煉副產品硫酸價格低迷，冶煉廠經營壓力仍較大。銅礦方面，小礦山成本高企，部分礦企出現減停產行爲。據CRU數據，全球90%分位銅礦AISC成本（AISC成本=現金成本+維持成本+特許權使用費等）高達6236美元/噸，產業鏈上礦山、冶煉廠成本對銅價支撐較強。需求端，上周公布歐元區12月制造業PMI初值回落至45.9，美國12月Markit制造業PMI微幅回落至52.5。國內方面，國家電網12月20日公布2019年預計完成電網投資4500億元左右，較年初計劃的5126億元下降12%。銅消費整體上仍較爲疲軟。
綜上，我們認爲供應端小礦山、冶煉廠虧損減產預期中長期支撐銅價向上，疊加全球顯性庫存絕對低位，銅價大概率維持偏強走勢。
策略建議
建議投資者繼續持有銅多單。
風險提示
中美貿易摩擦再起波瀾；國際宏觀層面風險加大，打壓金屬金融投機屬性；中國宏觀經濟超預期下滑。
12月23日興證期貨銅周報
