中長期矛盾：內外部經濟壓力下，經濟結構調整與改革目標的博弈。
短期矛盾：貿易局勢的異動？政策邊際變化？
我們的觀點：部分企業已經得知2020年一季度廢銅批文量，根據調研預計在去年同期50%左右，明年一季度進口廢銅的供應仍然偏緊。當下現貨TC加工費小幅低於明年長單價格，和上周持平，沒有太大波動。由於銅價上漲迅速後，下遊企業接貨情緒受到打壓，現貨成交活躍度下滑。現貨的升帖水也有所下降，成交偏淡。近期的進口虧損還在擴大，由於銅價的快速上漲，且外盤的漲幅明顯大於內盤，導致內外盤比價回落，進口虧損擴大。此外，由於精銅價格快速上漲，而廢銅的價格上漲不及精銅，導致精廢價差快速拉大。中國統計局數據顯示11月工業增加值有所改善，社會消費零售同比也有積極改善。中汽協公布的11月汽車銷售260.8萬輛，汽車消費底部回升之勢漸顯，新能源汽車銷售也有環比小幅改善。前11月汽車產量累計增速-9.6%，較前10月產量累計增速-11.1%降幅有所縮窄，呈現觸底修復的趨勢。房地產的竣工面積繼續改善，11月份累計同比-4.5%，降幅繼續縮窄，利於銅的終端需求。開工方面，雖然漆包線的開工率由明顯回升，但11月精銅制杆開工率僅爲68%，同比和環比都有下滑，11月銅杆開工偏弱。價格方面，市場情緒有所改善，加上多項數據均有改善，對銅價形成支撐。
策略：逢低可以少量買入。
風險：中美摩擦升級。
