中長期矛盾：內外部經濟壓力下，經濟結構調整與改革目標的博弈。
短期矛盾：宏觀情緒邊際變化，銅原料小組減產情況。
我們的觀點：2020年的第一批廢銅批文量共含廢銅批文總量27.1萬噸，進口廢銅供應有所改善。LME還在繼續減庫，進口方面仍然處於虧損狀態，年末保稅區到貨數量少，貿易商清關意願不強，洋山銅溢價偏低，保稅區庫存小幅增加。由於國內冶煉廠的成本區間約爲55-75美金，當下高冶煉和環保成本的冶煉廠面臨很大的經營壓力，而低成本冶煉廠仍然有空間。最終會導致一個高成本冶煉產能向低成本冶煉轉移的過程。如果在這個轉移過程中是逐步的，市場會有充足的時間填補產能轉移的空檔。如果部分產能突然關停，會衝擊短期的精銅供應，但長期仍然會得到補充，因此需要關注短期高成本冶煉廠的生產情況。下遊企業的消費方面，12月份的線纜企業開工率91%，同比受趕工影響有所上漲，30城的房地產成交面積也略爲改善，隨着年關將近，下遊消費或將轉淡。近期銅價快速上漲反映了中美緩和下的市場風險偏好變化，疊加冶煉廠減產驗證了今年銅礦偏緊的預期兌現，提振了被積壓一年的多頭信心。隨着價格快速調整，短期內的上漲空間縮小。
策略：觀望
風險：無
