中長期矛盾：內外部經濟壓力下，經濟結構調整與改革目標的博弈。
短期矛盾：宏觀情緒邊際變化，美伊局勢走向。
我們的觀點：上周五美伊之間發生的風險事件，導致市場避險情緒升溫，拖累銅價周五出現回調。進口窗口持續關閉，進口虧損幅度受銅價回落而收窄，清關不足導致洋山銅溢價繼續回落，保稅區庫存小幅下降0.2萬噸。現貨TC和上周持平爲58美元，供給端的偏緊使得現貨TC的反彈受限，其中智利受罷工影響11月的銅產量同比下滑6.7%。12月份國內冶煉廠沒有出現大檢修的情況，疊加部分同企業的年底衝量，12月份的精銅產量或將回升。此外，市場比較關心的冶煉廠聯合減產情況目前並沒有進一步達成共識的消息，對於減產情況仍存在不確定性。從調研角度看，部分重點冶煉廠仍然保持一定的開工，SMM的粗銅加工費上升200元。下遊方面臨近春節，銅管行業受備庫影響12月開工率有所上升。這一波銅價上升很快，很多企業目前還沒來得及補庫，如果美伊矛盾繼續激化打壓銅價，下遊買盤或有支撐。
策略：銅價支撐仍在，但需關注短期美伊局勢走向。
風險：中美談判意外升級。
